高盛研究报告指出，自上个月度报告以来，中国AI基础设施、模型、应用层面出现了多项重要进展，值得关注，包括：AI基础设施层面的更新叙事；新推出的中国AI模型，包括阿里巴巴的Qwen3-Next、百度(09888.HK)(BIDU.US)X1.1、腾讯(00700.HK)(TCEHY.US)HYWorld-Voyager 3D及多种多模态模型，近期焦点围绕字节跳动Seedream 4.0与NanoBanana的图像编辑、生产力功能比较；交易平台推出的AI助理(例如阿里巴巴的Amap 2025、美团(03690.HK)的Xiao Mei)；从高盛近期美国Communacopia + Technology会议上美国同行的评论中，对中国全套AI+云端超大规模企业的正面启示，对於拥有差异化SOTA(最先进)AI模型和推理晶片能力的公司，云端对C端和B端的增长潜力显着。 高盛将阿里巴巴云端估值上调，从原本每ADS36美元升至43美元，基於对2026财年第二至第四季度云端增长假设，上调至按年升30%至32%(原为28%至30%)，并相应将阿里巴巴的SOTP(分部估值法)12个月目标价，美股从163美元上调至179美元，港股目标价从158港元上调至174港元；维持「买入」评级。 高盛认为，中国云端超大规模企业的多晶片策略已更新了中国AI云端行业的叙事(不再仅依赖海外晶片供应)，为该行业带来复合增长潜力，这支撑了该行近期对云端与数据中心子行业的偏好升级；并预测中国云端服务提供商(CSP)的资本支出将在2025年第三季度年增39%，这可能促进AI云端收入的持续增长。