汇丰环球研究报告表示，翰森制药(03692.HK)今年上半年业绩强劲，收入及盈利按年分别增长14%及15%，超出该行预测。汇研预计，公司创新产品线在今个财年将达到82%；亦预计凭借公司强大的临床阶段资产，将达成更多业务发展交易。汇研仍认为翰森制药估值具吸引力，考虑到其高比例创新药及进一步业务发展的上升潜力。 汇研预计，公司今年上半年业务发展收入为17亿元人民币(下同)，包括来自葛兰素史克(GSK)的抗体药物偶联物(ADC)里程碑收入8亿元，其余来自默沙东(MSD)的GLP1预付款；并预计葛兰素史克将于今年下半年启动B7H3 ADC海外三期临床试验，2026年上半年启动B7H4；亦预计默沙东将启动GLP1小分子一期临床试验。 对于中国的创新药，汇研预计阿美乐在一线治疗及辅助治疗的销售持续增长，到2025年预估达到60亿元，销售额高峰料达80亿元；亦预计CD19将于2026年上半年扩展至IgG4相关疾病及广泛性重症肌无力(gMG)，以及GLP1/GIP、B7H3 ADC、B7H4 ADC等于2027至2028年推出。凭借强大的临床阶段产品线，该行预计近期将有更多业务发展机会。对于仿制药，预计销售额从2025年预估的25亿元下降至2028年的23亿元。 汇研将公司2025至2027年收入预测上调6%至7%，将研发费用预测上调18%至28%。因此，汇研将公司2025年净利润预测上调4%，并将2026至2027年预测下调4%至6%，预测2025至2027年收入分别为147亿、157亿及174亿元，盈利分别为50亿、48亿及54亿元。 汇研继续使用现金流折现(DCF)模型估值，得出新的目标价，从45港元上调至47港元，隐含28%的上行空间；维持「买入」评级。