寒武纪（688256.SH）披露上半年业绩：营收约28.81亿元，同比飙升约43倍；归母净利10.38亿元，成功扭亏。受此催化，股价单日强势上攻，盘中一度越过贵州茅台的股价高位，短暂成为A股「股王」，市值与成交热度同步攀升，AI算力与国产替代叙事被全面点燃。

业绩「爆表」：营收同比+4348%，利润与现金流双转正

公司上半年实现营业收入约28.81亿元（+4347.82%）；归母净利10.38亿元，较上年同期亏损显著改善；经营性现金流净额9.11亿元，同时实现「由负转正」。这份报表几乎重塑了市场对其商业化节奏与交付能力的预期。

从行业对比看，海外权威媒体亦关注到寒武纪的拐点式增长：受国内大模型与推理场景拉动，收入规模大幅跃升，半年利润首次破10亿元人民币，反映出国产AI晶片在「训练—推理解耦」后于应用端的渗透。

一个月近乎翻倍，盘中一度超越茅台

财报落地后，寒武纪股价放量拉升，盘中最高触及1464.98元/股，一度超越贵州茅台当日价位，短暂登顶A股「股王」；随后涨幅收敛，但换手与量能仍维持高位。近一个月股价近乎翻倍，估值与人气共振，成为场内最强风险偏好载体之一。

在被动资金与主题资金推动下，相关晶片ETF当日同样显著走强，体现了业绩超预期对产业链指数化配置的牵引力。

驱动逻辑：政策导向与「后DeepSeek时代」需求

多重因素叠加支撑基本面爆发：其一，政策端明确推进「降依赖、强自主」，大型网际网路与AI企业加速导入国产晶片，结构性订单释放；其二，「后DeepSeek时代」模型在国产硬体上的适配性增强，推理端可用性提升带来更快商业闭环；其三，公司在软体栈与生态侧的进步，降低了客户切换与部署门槛。

海外报导亦称，随著国内AI晶片可选择增多，寒武纪在「华为—生态」之外形成差异化选项，进一步扩大潜在客户池。

估值与风险

情绪与基本面的正反馈推动估值急速抬升，但市场也开始讨论「增长品质」与「持续性」。机构与产业咨询提醒三点：第一，订单结构与交付节奏是否具备稳定性；第二，产能爬坡与供应链瓶颈对收入确认的影响；第三，生态位与友商竞争格局（含华为及GPU替代进度）将决定中长期份额。

此外，部分评论从存货与现金流细项切入，提示在高景气周期中亦需关注周转效率与利润率弹性，以防范「高增长—低品质」的错配风险。

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