富瑞发表研究报告指，裕元集团(00551.HK)及宝胜国际(03813.HK)第二季业绩均大致符合该行预期，但较市场普遍预测低超过10%，相信是由於代工业务利润率受压所致。管理层将代工利润率低於预期归因於订单分配不均及劳动成本上升，又指期内产能利用率已有所提升。 管理层现时对今年下半年订单前景看法转趋审慎，表示第三季属传统淡季，预期出货量按年跌幅将达到高单位数百分比，毛利率跌幅较上半年更显着，第四季订单情况亦存不确定性，主要由於品牌客户延迟落单所致。 富瑞将裕元及宝胜的目标价分别由8元及1元，下调至7.4元及0.84元，分别给予「跑输大市」及「买入」评级，忧虑未来6个月订单情况或较疲弱，将裕元2026年每股盈测下调5%至0.18元，并将宝胜今明两年每股盈测下调30%及18%，至各0.07元及0.09元人民币。