大和发表研报指出，腾讯音乐(01698.HK)2025年第二季业绩反映其在超级VIP(SVIP)及粉丝经济变现方面的强劲执行力，并保持严谨的支出，将该股评级从「持有」升至「跑赢大市」，因新项目成为收入增长动力；并基於25倍市盈率(原本18倍)，将12个月目标价从66元上调至106元。 大和表示，尽管此前对腾讯音乐吸引/保留价格敏感用户的策略有所担忧，但其推出新的激励广告会员价格层(每月10元人民币，自动续订为5元人民币，首次优惠为1元人民币)，相信可能推动广告收入增长快於订阅收入，无论如何对腾讯音乐线上音乐毛利率均为正面。 大和又表示，腾讯音乐收购喜马拉雅可能成为其音乐业务的策略补充，并强化SVIP产品；相信可利用其腾讯分发网络降低销售及营销成本。若市场监管机构批准此次收购，大和估计2026年将带来5%至10%的增量盈利，这尚未纳入该行的预测。 大和将2025至2027年收入预测上调3%至4%，每股盈余上调2%至7%，因线上音乐收入增长及营运利润率超预期。 大和预期腾讯音乐2026至2027年盈利增长更强，较市场共识高15%至17%。