汇丰环球研究发表报告，认为中移动(00941.HK)(600941.SH)在云业务收入强劲增长、云服务规模效应带动EBITDA利润率扩张，以及资本开支强度降低的推动下，具备连续多年的股息增长潜力。该行亦相信，家庭宽频、云业务及数据中心(IDC)收入的稳健增长将抵消消费端移动业务收入的下降。因此，该行预计2024-2027年EBITDA年复合增长率及每股股息年复合增长率分别约为1.5%和5.7%。该行下调中移动2025至2027年收入预测1%至2%，并下调2026至2027年净利润预测。此调整导致H股和A股目标价分别下调2.7%和5.4%，H股目标价由111港元下调至108港元；A股目标价由148元人民币下调至140元人民币。该行维持对H股和A股的「买入」评级。按最新目标价计算，2025年H股和A股的预期股息收益率分别为5.2%和3.6%。 汇丰研究表示，中移动第二季度总收入按年下降1.1%(较该行的预估及市场共识低约3%)，但服务收入按年增长0.1%。产品销售拖累总收入，但因其为不稳定、超低利润的项目，影响较小。2025年上半年，消费端收入按年下降约4%，低于预期，主因移动业务平均每户收入(ARPU)受宏观经济挑战及市场饱和影响按年下降2.9%。然而，2025年上半年家庭宽频收入和云业务收入分别按年增长9.3%和11.3%。第二季度EBITDA利润率提升0.8个百分点至37.6%，带动EBITDA按年增长1%。管理层表示，中国政府鼓励国有企业集中于电信基础设施部署大型语言模型(LLM)，意味著从混合云向公有云的迁移。该行认为这是利润率改善的关键驱动因素。第二季度净利润按年增长6%，较该行的预估高1%，主要受折旧与摊销(D&A)成本下降及一次性收入(如其他收益)强劲增长推动。2025年上半年股息按年增长5.8%，高于净利润5%的增长。