海通国际发表报告，料快手-W(01024.HK)次季总收入为346亿元人民币(下同)，按年增长12%。其中，直播收入预计按年增长5%，线上广告收入按年增长13%，电商GMV按年增长15%，对应收入为34亿元。盈利能力方面，次季调整后净利润预计为50亿元，对应净利润率为15%。 展望2025财年全年，该行预计快手总收入为1,415亿元，按年增长12%，非通用会计准则(non-GAAP)净利润为200亿元，按年增长14%，对应净利润率为14%。其中，直播、线上广告和电商收入分别预计为380亿、825亿及210亿元。 该行表示，快手主营业务收入保持稳健，盈利能力持续改善。线上广告、直播和电商增长速度仍快于行业平均水平，同时费用得到严格控制。海外业务在2025年第一季已实现盈利，预计第二季亦将如此。人工智能投资对利润率的影响为1至2个百分点。因此，对于2025年第二季和全年，该行预计调整后净利润分别为50亿和200亿元，对应调整后净利润率分别为15%和14%。 在快手稳健的传统业务和可灵AI快速崛起的背景下，海通国际对其2025年non-GAAP净利润200亿元应用18倍市盈率(此前为12倍)，目标价相应由原先62港元大幅上调47%至91港元。考虑到可灵AI的领先地位和主营业务的健康增长。维持「优于大市」评级。