东方电气(01072.HK)今日股价大幅波动，早高开近14.9%后，盘中曾高见119.9元一度飙升7.04倍，最新报27元升79.3%，成交额68.92亿元。哈尔滨电气(01133.HK)今日股价急升26.8%报7.75元，成交额5.01亿元。 中金发表报告表示，上周六(19日)雅鲁藏布江下游水电工程正式开工。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿人民币。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。该行认为，雅下项目是继三峡工程后又一国家级重大水电工程，有望为水电机组、GIL等电气设备厂商带来长期发展空间。 该行指，雅下项目规模空前，水电机组格局集中，壁垒突出。截至目前，中国最大的水电工程三峡工程装机容量2,250万千瓦，总投资额近2,500亿人民币。该行根据投资额和雅江资源情况初步判断，雅下项目装机规模可能约为三峡工程的3倍左右。目前，中国水电装备已实现全面国产化，哈尔滨电气(01133.HK)、东方电气(01072.HK)为主要供应商。 根据东方电气，公司目前正在开展高水头大容量冲击式水电机组，助力西藏清洁能源基地。该行认为水电机组价值量高、壁垒较高、格局集中，雅下项目有望带动产业链公司长期受益。 GIL可用于水电站外送，有望应用于雅下项目输电。气体绝缘金属封闭输电线路(GIL)具有安全性高、运维便捷、电压等级高、输电容量大等诸多优势，在发电侧应用较为广泛，例如用于大型水电站从机组到地面开关站的引出线等，具体应用案例包括天生桥水电站、青海拉西瓦水电站、溪洛渡水电站等。中金认为，考虑到雅鲁藏布江周边地势以及雅下水电站规模，项目工程有望采用GIL技术，利好产业链相关企业获得订单与业绩。雅下项目电力以外卖消纳为主，看好特高压交直流长期空间。按照雅下项目规模为3倍三峡装机、单条特高压输电容量800万千瓦假设，该行测算需要约8条特高压直流输电通道。此外，特高压直流输电需要较强的交流电网支撑，该行认为西南地区特高压交流电网或需要进行巩固加强。因此，该行看好特高压交直流远期成长空间，相关设备厂商有望持续受益。 中金看好水电机组、GIL和特高压输变电设备厂商长期受益。相关标的包括：1)水电机组：东方电气、哈尔滨电气；2）GIL：平高电气(600312.SH、思源电气(002028.SZ)、安靠智电(300617.SZ)、长高电新(002452.SZ)；3）特高压：许继电气(000400.SZ)、平高电气、中国西电(601179.SH)、国电南瑞(600406.SH)、 特变电工(600089.SH)等。