受阿里巴巴(09988.HK)等升势带动，恒指今日反复向上。美国6月零售销售按月升0.6%优预期，纳指及标普500指数再创收市新高，美股道指、纳指及标普500指各升0.5%、0.75%及0.5%，撰文之时，美国2年期债券孳息跌至3.897%，美国10年期债券孳息跌至4.443%，美汇指数跌0.4%至98.34，道指期货最新升67点或0.2%，纳指期货最新升31点或0.14%。上证综指全日升17点或0.5%收3,534点，深证成指升0.4%，沪深两市成交额共1.57万亿元人民币。 恒指高开258点，中午升幅一度收窄至131点见24,630点，其后升幅扩大，以全日高位24,825点收市，升326点或1.3%；国指升133点或1.5%，收8,986点；恒生科技指数升89点或1.7%，收5,538点。大市全日成交总额2,386.91亿元。北水交易总成交额1,294.57亿元，而南向资金今日净流入59.31亿元(上日净流入18.55亿元)，按日大升近2.2倍。协鑫科技(03800.HK)拟伙太保资管探索RWA代币化解决方案，股价高开14.5%后升幅收窄，收市倒跌2.4%，成交27.33亿元。太保(02601.HK)全日股价炒高5.2%。 恒指本周累升686点或2.8%、国指本周累升298点或3.4%及恒生科指本周累升290点或5.5%。英伟达(NVDA.US)获美国政府许可恢复向中国销售H20晶片，消息刺激阿里等内地科技企业股价向上。而内地周中亦公布第二季GDP按年增5.2%(预期增5.1%)、上半年GDP按年增5.3%符预期、6月规模以上工业增加值按年增6.8%(预期增5.6%)、6月零售销售按年升4.8%(市场预期增5.3%)。 【恒指再闯高 阿里京东扬】 京东(09618.HK)否认参与外卖「零元购」大战，全日股价上扬近3%收128.2元。阿里及美团(03690.HK)股价分别走高2.9%及1.4%。美团及阿里巴巴自7月5日起，同步启动「疯狂星期六」促销活动，通过「0元购」券与满减红包争夺订单。内媒报道，美团上周六(12日)当日投入补贴3亿至4亿元人民币，淘宝闪购补贴额突破12亿元人民币，两平台合计「烧钱」约16亿元人民币。 瑞银发表报告指，近期与消费品团队举办专家电话会议，食品外卖平台补贴大战预计8月见顶，随后可能转向即时电商领域。7月所有外卖平台可能已陷入亏损。相较而言，美团在补贴效率上更具优势，通过创新供给模式如拼好饭及自有配送员规模优势，优化商家和用户补贴。而其他平台需加大对第三方配送员的投入。该行认为，短期内电商股股价可能因竞争不确定性持续波动。相比之下，阿里在具合理执行力的情况下，不同业务协同效应带来的价值释放潜力更大，加上股价已回落至由DeepSeek兴起所带动的行情前水平，具备吸引力。至于京东核心业务2025年预期市盈率仅7倍，估值仍具竞争力。 民生证券表示，考虑到订单量的大幅增长，内地外卖补贴仍会显著撬动总体餐饮收入。基于公开可获得的数据资料(平台企业发布的数据、财报等)，该行推算美团在今年7月的即时零售(绝大部分为餐饮订单)日均订单或在1.35亿单量级，较去年同期大幅增长86.6%。综合考虑外卖补贴带来的订单量增长、客单价折损，假设案例企业的市占率保持平稳，该行预计7月全行业外卖餐饮收入按年增长48.6%。考虑外卖收入在社零、餐饮收入中的占比后，该行测算本轮外卖补贴或能分别拉动7月餐饮收入、社零总额按年增长12、1.3个百分点，其「冲量效应」十分显著。但从持续性上看，「外卖大战」的本质与当下「反内卷」的政策诉求并不兼容。电商平台本就是「反内卷」重点聚焦的领域，随著本轮外卖价格补贴大战越来越激烈，社会各方已开始警惕，适值7月政治局会议召开前的重要窗口，外卖价格补贴大战可能会进一步提高决策层对于「反内卷」议题的重视。 【升股千二只 建滔板挨沽】 港股今日市宽向好，主板股票的升跌比率为31比19(上日为27比21)，上升股份1,268只(升幅3.4%)，恒指成份股今日68只股份上升，下跌股15只，升跌比率为80比18(上日51比47)。大市今日录沽空301.49亿元，占可沽空股份成交额2,138.61亿元的14.097%(上日为12.794%)。 建滔积层板(01888.HK)遭大股东建滔集团(00148.HK)批股变现7.85亿元(每股配售价10元)，建滔积层板全日股价挫9.2%收9.84元，建滔集团股价走低1.8%收24.55元。花旗发表报告预计上述交易将在短期内对建滔积层板股价表现构成压力，近期已将投资偏好从建滔积层板转向生益电子(688183.SH)，并将建滔积层板列为最低优先，因生益电子相对落后且在人工智能领域有更大业务敞口。该行料建滔积层板2025年上半年业绩预计仅实现温和增长，因基数较高且几乎没有AI业务，维持「买入」评级及目标价14元，预期股价将出现调整。