招商证券国际发表研究报告指，吉利汽车(00175.HK)与极氪(ZK.US)签署合并协议，收购其尚未持有的全部极氪股份，极氪私有化完成后将退市。招商证券国际认为，合并后吉利旗下四大核心品牌皆属香港上市公司，有利于聚焦核心资源，减少关联交易，提升公司投资价值。 招商证券国际估计，极氪Pre-IPO的投资者多为产业基金或战略合作企业，考虑当前港股公司高增长但估值偏低，大概率选择换股以获得更好的提升价值机会。仅有少量上市后买入的投资者选择现金，因此对吉利账面现金影响极为有限。 该行续指，吉利汽车持续内部整合，私有化极氪是继领克极氪合并后推进「一个吉利」战略的重大举措。合并协议消除市场对「一个吉利」战略推进的疑虑，内部整合深化后，各品牌间产品线及渠道协同、减少重复投资、共享技术等可大幅降低营运成本。此外，吉利汽车近期逆势上调年销量目标至300万辆，彰显公司长线发展信心，下半年将推出银河A7、银河M9、领克900、极氪9X四款旗舰车型，带动公司下半年进入销量利润强势齐升周期。该行认为公司仍有可能超预期完成300万辆的销售目标。 招商国际证券表示，保守假设合并极氪交易在四季度完成，对2025、2026年股本扩大影响(加权平均)为3.6%、10.9%。考虑公司产品周期强劲，分别上调2025至2027财年销量11%、11%、10%至300万、366万、420万辆，上调同期核心净利润预测(剔除一次性及汇兑因素)9%、8%、10%。 该行亦考虑到公司内部整合顺利推进，中长线成长动力强劲，以及股本扩大集中影响体现在明年，估值前移至26财年，上调目标价至32元(前次27.5元)，相当于16.4倍2026年市盈率，接近公司历史平均估值16倍，评级「增持」，是行业首推股。