摩根士丹利发表金属行业报告表示，美元汇价进一步走弱下，应为大宗商品提供顺风(tailwind)，美国若通胀上升也可能吸引资金流入，而任何中国刺激经济政策对行业都将是意外的利好。然而美国关税带来增长风险，因为前期囤货效应逐渐消退。该行偏好黄金、白银和COMEX(纽约商品期货交易所)期铜。 该行预计8月1日起美国对特定国家的关税将再次上调，钢铁、铝和铜等行业关税也可能影响及推高工业部门的成本通胀。出口继续支撑中国金属需求，但随著关税暂缓结束，这一支持可能减弱。 大摩表示认为今年金属市场的趋势将持续，COMEX铜、黄金和白银有上行空间，但铂金在经历约50%的上涨后将趋于稳定。该行将第四季度黄金目标价上调每盎司至3,800美元，中央银行和投资需求持续支撑需求，受美元走弱、ETF买盘以及持续不确定性背景推动，同时珠宝需求可能随著消费者适应更高价格而回升。 该行料黄金于2025年第三季、第四季及2026年首季各为每盎司3,500美元、3,800美元及3,500美元，估计2026年至2028年全年为每盎司3,313美元、2,625美元及2,500美元。 然而，大摩亦指出，行业存在许多不确定性——关键问题包括美国对国家和金属的关税路径、美国对关键矿产的232条款调查结果如何，以及中国是否会推出更多刺激措施等。