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《大行》交银认为美团(03690.HK)外卖仍有优势 维持「买入」目标价165元
阿思达克 07-08 10:06
交银国际研究报告指,7月5日,美团-W(03690.HK)宣布即时零售日单量超过1.2亿,其中餐饮超1亿,美团闪购超2,000万,认为其7月高峰来自行业补贴战,在阿里宣布淘宝闪购投入500亿元人民币(下同)后,美团率先突破1亿日单高峰。 交银认为美团营运能力仍有优势,维持「买入」评级。 交银指,虽然外卖市场竞争加剧,但第2季度美团外卖补贴投入应仍以中高线城市部分竞争品类为主。交银按约45%的单量补贴翻倍估算,餐饮外卖单量增速或较此前预期的中高个位数提升至10%,日均单量6,480万单,单均盈利或约1.2至1.3元。考虑到闪购维持略超30%的单量增速,预计即时配送日均单量达到7,700万单,按年增13%。预计核心本地商务(CLC)收入按年增10%,营运利润降16%。新业务仍维持此前预期,预计收入增22%,亏损约26亿元。 此外,第3季度初即开启的补贴战,或带动日单按年增速达双位数,但考虑到茶饮单量及补贴冲减影响,平均订单金额(AOV)或将按年下降,收入增速进一步放缓,但到店仍维持领先地位,预计第3季度核心本地商务收入增速或维持10%,利润按年下降9%。同时,美团优选关闭减亏区域可能释放约30至40亿元亏损,补充后续外卖补贴投入。因此,交银认为,即使补贴战持续至年底,美团仍有机会看到营运利润持平可能性。 交银也认为补贴战对用户活跃有益,但外卖品类结构调优,行业补贴回落后黏性仍需观察,商户、骑手端营运和调度仍是维持市占核心,美团外卖仍有领先优势,并有较大概率维持市占,短期利润下调不影响长期观点,股价下行空间有限。交银维持美团目标价165港元,维持「买入」评级。
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