花旗发表研究报告指，中国飞鹤(06186.HK)发布2025年上半年盈利预警，预计收入按年跌8%至10%至91亿至93亿元人民币，净利润按年下降37%至47%至10亿至12亿元人民币，低于该行预期，认为其表现疲弱主要由于婴儿配方奶粉(IMF)品牌在需求疲弱下推出的补贴计划带来的意外竞争，导致销售下降。 鉴于中国飞鹤股价或因其疲弱财报表现出现负面反应，以及国家育儿补贴政策刺激有限情况下，花旗将中国飞鹤评级从「买入」降至「中性」；又因中国飞鹤收入下降9%至14%、政府补助减少、以及毛利率和营运利润率假设较弱的因素，花旗将其2025至2027年盈利预估下调26%至35%，目标价从7.1元下调至5.5元，基于2025年预估市盈率14倍。 花旗表示，尽管中国飞鹤管理层预计渠道库存调整将于2025年第三季完成，并于2025年全年营收将实现低个位数成长。但花旗认为，这预示2025年下半年的双位数收入增长存有挑战性。