阿里巴巴(09988.HK)(BABA.US)宣布发行逾120亿元零息可交换债券(CB)，可交换为阿里健康(00241.HK)股份，初始转换价相当于每股阿里健康股份6.23元，较其昨日(3日)收市价溢价37.8%。 里昂发表研究报告指，阿里健康今日(4日)股价受压与阿里发行CB有关，持有人可自债券发行日后第41日起时选择将全部或部分债券转换为阿里健康股份。集资所得将用于支持阿里云基础设施及国际电商业务发展。此次交易的条款与百度(09888.HK)今年3月发行以携程(09961.HK)(TCOM.US)股份为标的之零息CB相似，转换价溢价幅度亦相近。 参考携程股价在百度发债后六个交易日累跌约10%，里昂预测阿里健康股价可能面临更大压力。若债券全数转换，阿里的持股将由64%降至52%，但考虑转换溢价较高，债权人行使可能性较低，意味阿里巴巴短期大幅减持可能性不大。里昂认为，阿里巴巴主要目的并非减持阿里健康，而是以其优质底层资产进行低成本融资，又指阿里已于今日开市前已完成配售，相信可减少股价波动。