内房股今早(2日)捱沽，龙湖集团(00960.HK)下挫7.1%、万科(02202.HK)下滑6.6%，而中国海外(00688.HK)及华润置地(01109.HK)各下挫4.2%及5.1%。 天风证券发表内房行业报告表示，内地5月百强房企销售数据(克而瑞)公布，5月销售按月上行，但按年降福扩大。(1)操盘口径：2025年5月百强房企单月实现销售操盘金额2,945.8亿人民币，按月增长3.5%，但按年下降11.4%，降幅较4月扩大2.7个百分点；首五月累计实现销售操盘金额13,127.5亿人民币，按年下降7.1%，降幅较首四月扩大0.4个百分点。 (2)全口径：2025年5月百强房企(公司可比口径)单月销售金额按月增长11.7%，按年下降9.6%，按年增速较2025年4月提高8.1个百分点；首五月累计销售金额按年下降8.4%，增速较首四月上升3.7个百分点。5月百强销售额按月回升，但单月、累计按年增速降幅较4月均有扩大，新房市场仍面临增速波动压力。5月5年期LPR、公积金贷款利率均实现调降，降息刺激效果有待显现；6月年中冲刺节点临近，百强销售有望延续按月增势，单月及累计按年不排除继续走弱可能。 天风证券称，中海外、绿城中国(03900.HK)、滨江(002244.SZ)销售稳健。分梯度看，2025年5月，首10、首11-30、首31-50单月销售金额按年分别降11.1%、升12.3%及降29.4%，增速较4月分别变化增1.2百分点、增31百分点、降20百分点。分性质看，央企、地方国企、民企5月销售额按年增速分别为降7%、降1%及降29.5%，较4月分别增11.6百分点、降17.1百分点及降1.2百分点， 国央企销售优势显着。(1)央企：保利发展(600048.SH)、中海外、润地、招商蛇口(001979.SZ)、金茂(00817.HK)5月销售额分别按年降19.3%、升21.1%、降11.4%、降8.9%及升72.3%，金茂、中海表现亮眼；(2）地方国企：华发股份(600325.SH)、建发(01908.HK)、越秀(00123.HK)分别按年降36.5%、降2.4%及降4.4%；(3）典型非国央企：绿城、滨江、龙湖(00960.HK)、万科(02202.HK)、金地(600383.SH)、新城分别按年升13.5%、升30.4%、降26.2%、降52.5%、降52.1%及降52.2%。 据天风证券亦列出内地百强房企近月销售按年热力图显示，龙湖於今年3月至5月销售按年各跌38%、38%及26%(年初至今跌31)、万科地产於今年3月至5月销售按年各下滑46%、42%及52%(年初至今跌44%)，中海地产今年3月至5月销售按年各跌49%、跌8%及升21%(年初至今跌11%)，而华润置地今年3月至5月销售按年各跌13%、19%及11%(年初至今跌6%)。 天风证券指，内地政策表态「促进房地产行业止跌企稳」，基本面拐点或将近，增量政策预期持续。交易端，市场「底部共识」增强，「短线政策博弈+中长期估值修复」逻辑更加顺畅。配置方向上，该行建议优先考虑：第一是非国央企受益於化债、政策纾困、需求改善等多重逻辑下的困境反转；第二具备投资及改善产品优势的龙头房企独有的周期韧性；第三是区域型企业其城市基本面分化及市占率提升逻辑；第四是二手中介受益於存量交易景气度提升。其中，低估值优质非国企及地方型企业受益於融资、收储等政策的弹性空间或更大。