研报掘金丨国联民生:维持贵州茅台“买入”评级,份额有望持续提升
国联民生证券研报指出,贵州茅台(600519.SH)2025Q1实现营业总收入514.43亿元,同比+10.67%,实现归母净利润268.47亿元,同比+11.56%。收入利润略好于预期,回款快于收入。考虑到Q4回款较慢,2024Q4+2025Q1(收入+Δ合同负债)同比+12.76%,综合来看回款仍然亮眼。2025Q1分产品看,茅台酒/系列酒分别收入435.57/70.22亿元,分别同比增长9.70%/18.30%。考虑公司品牌壁垒深厚,多措并举稳定量价预期,份额有望持续提升,维持“买入”评级。
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