华创证券研报指出，陕西煤业(601225.SH)Q3归母净利润53.9亿元，同比/环比分别+17.1%/-8.8%。Q3单季度产量/自产煤销量为4136.7/4061.1万吨，环比-8.0%/-8.7%。往年Q4为煤矿安全事故高发期，产地安监力度加强使Q3公司煤炭产销量下降。9月中旬后供暖需求开启，电厂补库需求释放，叠加大秦检修利好推动价格反弹。展望四季度，动力煤价格或平稳运行，需求端下游电厂库存水平充裕一定程度上压制迎峰度冬需求，供应端接近年末或检修增加产量释放有限。公司控股陕煤电力将成为打造“煤电一体化”的有力举措，公司盈利稳健性将明显提升；基于2024年Wind一致预期和60%的分红比例，当前时点公司股息率约为5.4%。考虑可比公司估值以及公司资产注入预期，给予公司2025年12倍PE，对应目标价29.04元，维持“强推”评级。