摩根士丹利发表研究报告指，李宁(02331.HK)去年度业绩表现符合预期，销售额按年增长7%至276亿元人民币，毛利率达到48.4%，与大摩预测的48.5%基本一致，经营开支则较该行预测高约4%，主要由于期内录得约3.35亿元人民币的租赁及固定资产减值所影响。 期内净利润按年下跌22%，仍较大摩预测高22%，当中有部分是来自于较低税率及「红双喜」品牌股权收入较高的支持。大摩又指，去年下半年批发业务收入下跌13%，惟销售去化率提升9%至10%，反映销售渠道调整措施奏效。 截至去年底止李宁的渠道库存为约3.6个月，对比去年6月底止为3.8个月，该行认为，目前旧有产品在渠道库存及销售去化占比均维持于较低水平，认为业务质素有所改善。 大摩现时预测李宁2023至2025年销售额及盈利年均复合增长率可达9%及14%，给予目标价30元，憧憬管理层若公布符合市场预期的业务增长指引，可为股价带来正面影响，评级为「增持」。