《大行报告》中金:降准是利率补降体现 债牛未尽
人民银行降低存款准备金率0.25个百分点。中金发表研究报告指,近期资金面收紧的核心因素仍在于供需层面,预计地方债发行量全月净增或与8月持平,其次,9月15日将有4,000亿元人民币MLF到期。央行希望通过降准释放流动性的必要程度较高。
该行表示,近期债券市场作出调整,认为其后原因可能主要在于月初各大城市城市认房不认贷的优化政策进一步落地,债市投资者担忧地产政策超预期宽松可能带动经济基本面明显修复、近期工业品价格整体持续反弹,地产与基建均有改善,经济基本面或有所回暖、8月以来人民币表现偏弱,央行通过抬升离岸央票发行规模、下调金融机构外汇存款准备金率等方式稳汇率。
该行认为,这种补库行为对短期经济有一定支撑作用,但在终端需求仍偏弱的情况下或难有更明显上升。另外,此次降准进一步表明当前在经济基本面内生修复动能仍未见明显回暖。货币政策整体基调仍是稳健偏松,有助于缓解市场对资金面趋紧的担忧情绪,带动债券收益率重回下行通道。
此次降准是通过释放流动性引导货币市场利率重新回落。该行相信,利率补降逻辑依然成立,不排除货币政策在第四季可进一步放宽,包括引导存款利率、基准利率进一步补降,对应债市利率下行趋势仍未结束,10年期国债收益率有望降至2.4%至2.5%。
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