本文来自格隆汇专栏：天风研究，作者：天风公用环保郭丽丽
摘要
▍厄尔尼诺来袭，2023H1中国高温日数创同期历史新高
受厄尔尼诺现象影响，“全球最热一天”记录被连续刷新，2023或2024年或将成为全球有记录以来最热的一年。而将视角转回中国， 2023年上半年中国平均高温（日最高气温≥35℃）日数为4.1天，比常年同期（2.2天）偏多1.9天，为1961年以来历史同期最多。
▍用电负荷不断攀升，电力保供热度再起
伴随温度攀升，电力负荷不断增长，中电联预测2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加约8000万千瓦；若出现长时段大范围极端气候，全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。但从电力供给来看，近一年中国新增稳定能源（火电+核电）仅5192万千瓦。综合来看，中电联预计全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧；华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。
▍历史覆盘，哪些板块在高温催化下有超额收益？
中国2021-2022年连续两年经历大范围有序用电，我们通过对比29个相关概念指数夏季各概念指数与上证指数的超额收益发现，电力保供、负荷侧灵活调节或将为电力行业值得关注的方向：①电力保供：火电、核电作为稳定电力供给来源，2022M6-10分别实现超额收益11.6%、10.9%；②负荷侧灵活调节：储能、充电桩、虚拟电厂、火电设备、光伏屋顶、智能电网在2022M6-10对比上证指数的超额收益分别为26.4%、24.5%、20.0%、19.6%、11.6%、3.5%。
▍投资建议
厄尔尼诺来袭，2023H1中国高温日数创同期历史新高，中电联预测2023年全国用电最高负荷新增0.8-1.0亿千瓦，但近一年中国新增稳定能源（火电+核电）仅0.52亿千瓦。综合来看，2023年预计全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。我们通过对比夏季各概念指数与上证指数的超额收益，以及考虑到夏季用电偏紧的背景，预计电力保供、负荷侧灵活调节或将为电力行业值得关注的赛道。具体标的，从电力保供来看，建议关注火电运营商A股【浙能电力】【京能电力】【皖能电力】【申能电力】【粤电力】【宝新能源】以及港股【华润电力H】【中国电力H】【华能国际H】【华电国际H】、核电运营商【中国核电】【中国广核】；从负荷侧灵活调节角度来看，建议关注【国能日新】【芯能科技】【南网能源】【经纬股份】以及火电设备厂商【东方电气】【哈尔滨电气】【上海电气】。
▍风险提示：宏观经济下行，政策推进不及预期，用电需求不及预期，装机增长不及预期，电价下调的风险，煤价上升风险等。
正文
1. 高温催化，哪些板块值得关注？
据中国天气网，7月7日，南北方高温持续发力，高温橙色预警生效中，多省区市部分地区最高气温将达37℃及以上，局地可达40℃。高温“炙烤”下，我们尝试梳理高温催化下建议关注的行业板块。
1.1. 厄尔尼诺来袭，2023H1中国高温日数创同期历史新高
“全球最热一天”记录被连续刷新。根据澎湃网新闻，从2023年7月3日起四天内，全球平均气温已经连续三次打破最高纪录。继3日和4日全球平均气温连续两天创下新高、5日全球平均气温与4日持平后，6日全球平均气温再次打破纪录。
受厄尔尼诺现象影响，2023或2024年或将成为全球有记录以来最热的一年。国家应对气候变化战略研究和国际合作中心政策法规部副主任周泽宇提出，2023年6月以来，赤道中东太平洋海表温度明显上升，全球已进入厄尔尼诺状态。未来厄尔尼诺现象还将进一步加剧，2023年或2024年将打破2016年记录，成为有记录以来最热的一年。
将视角转回中国，2023H1高温日数创历史同期新高。2023年上半年中国平均高温（日最高气温≥35℃）日数为4.1天，比常年同期（2.2天）偏多1.9天，为1961年以来历史同期最多。与常年同期相比，华北东部、华东北部、华南西部、西南地区南部及新疆南部、内蒙古西部等地偏多5～10天，局部地区偏多10天以上。
1.2. 用电负荷不断攀升，电力保供热度再起
中电联预测2023年全国用电最高负荷新增0.8-1.0亿千瓦，同比增长6.2%-7.8%。根据中电联预测，在正常气候情况下，预计2023年夏季全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加约8000万千瓦。若出现长时段大范围极端气候，全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。
其中，陕西、浙江、宁夏等省份最高负荷升幅超过10%。
陕西：预计今夏电网最大负荷4380万千瓦，同比+10.2%。国网陕西省电力有限公司最大日用电量将达9.05亿千瓦时，较2022年8.45亿千瓦时同比增长7.1%。若出现持续高温天气，西安电网最大负荷预计将达到1470万千瓦，同比增长28.5%。
浙江：预计全社会最高用电负荷达1.15亿千瓦，同比增长10%以上。2023年6月以来，浙江省每天的最高用电负荷基本在8000万千瓦以上。
江苏：预计今夏电网最高用电负荷将达到1.4亿千瓦，同比+6.8%。2023年5月29日江苏电网用电负荷突破1亿千瓦，这是江苏电网用电负荷首次在5月突破1亿千瓦，比2022年夏季提前19天。
安徽：在常年温度下，预计调度口径最大用电负荷需求约6000万千瓦，增长1.08%。截至2023年6月底，预计全省调度口径可调发电出力约4010万千瓦，考虑目前已协调的省际受进电力约770万千瓦，全省最大可供负荷约4780万千瓦，电力平衡存在硬缺口约1200万千瓦。
辽宁：在正常条件下，预计电网最大用电负荷达3800万千瓦左右，同比增长7.2%，最大负荷将出现在7月底至8月初。
宁夏：预计最大负荷将达1720万千瓦，同比增长12.56%，最大外送功率达到1050万千瓦。
但从电力供给来看，近一年中国新增稳定能源（火电+核电）仅5192万千瓦。通过中电联披露的2022M5和2023M5中国电力总装机得到，近一年中国水电、火电、核电、风电、太阳能新增装机分别为2053、4959、233、4324、12603万千瓦。
中电联预计全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。迎峰度夏期间，华东、华中、南方区域电力供需形势偏紧；华北、东北、西北区域电力供需基本平衡。
例如，2023年6月14日华北能源监管局召开的2023年迎峰度夏工作会暨第六次安全风险防控会披露，根据电力负荷预测，2023年华北区域度夏期间电力供需形势由“整体紧平衡，局部有缺口”逐渐向“全网和局部均有缺口”转变。
1.3. 历史覆盘，哪些板块在高温催化下有超额收益？
中国2021-2022年连续两年经历大范围有序用电，我们选择了29个相关概念指数（详见下图）进行复盘和对比，尝试筛选出夏季高温下具备超额收益的概念板块。
通过对比夏季各概念指数与上证指数的超额收益，以及考虑到夏季用电偏紧的背景，我们预计电力保供、负荷侧灵活调节或将为电力行业值得关注的赛道。
一、从电力保供角度来梳理，火电、核电作为稳定电力供给来源，2022M6-10分别实现超额收益11.6%、10.9%。
二、从负荷侧灵活调节来看，储能、充电桩、虚拟电厂、火电设备、光伏屋顶、智能电网在2022M6-10对比上证指数的超额收益分别为26.4%、24.5%、20.0%、19.6%、11.6%、3.5%。
1.4. 投资建议
厄尔尼诺来袭，2023H1中国高温日数创同期历史新高，中电联预测2023年全国用电最高负荷新增0.8-1.0亿千瓦，但近一年中国新增稳定能源（火电+核电）仅0.52亿千瓦。综合来看，2023年预计全国电力供需总体紧平衡，部分区域用电高峰时段电力供需偏紧。我们通过对比夏季各概念指数与上证指数的超额收益，以及考虑到夏季用电偏紧的背景，预计电力保供、负荷侧灵活调节或将为电力行业值得关注的赛道。具体标的，从电力保供来看，建议关注火电运营商A股【浙能电力】【京能电力】【皖能电力】【申能电力】【粤电力】【宝新能源】以及港股【华润电力H】【中国电力H】【华能国际H】【华电国际H】、核电运营商【中国核电】【中国广核】；从负荷侧灵活调节角度来看，建议关注【国能日新】【芯能科技】【南网能源】【经纬股份】以及火电设备厂商【东方电气】【哈尔滨电气】【上海电气】。
2. 环保公用投资组合
3. 重点公司外资持股变化
截至2023年7月7日，剔除限售股解禁影响后，长江电力、华能水电、国投电力、川投能源和华测检测外资持股比例分别为7.24%、0.63%、1.31%、3.21%、和12.35%，较年初（1月3日）分别变化+0.05、-6.56%、-5.88、-3.98和+5.16个百分点，较上周分别变化+0.01、+0.00、+0.05、+0.02和-0.06个百分点。
4. 行业重点数据跟踪
煤价方面，截至2023年7月7日，秦皇岛港动力末煤（5500K）平仓价为850元/吨，较去年同期降低395元/吨，同比变化-31.7%，较2023年1月3日1175元/吨环比变化-27.7%。
库存方面，截至2023年7月7日，秦皇岛港煤炭库存总量为540万吨，较去年同期降低52万吨，同比变化-8.8%，较2023年1月1日572万吨环比变化-5.6%。
5. 行业历史估值
6. 上周行情回顾
7. 上周行业动态一览
8. 上周重点公司公吿
本文节选自：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）2023年7月14日发布的《高温下，谁有超额收益？》，具体报吿内容及相关风险提示等详见完整版报吿。报吿分析师：郭丽丽 执业证书编号：S1110520030001；联系人：裴振华 ，赵阳
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