本文来自格隆汇专栏：斑马消费 作者：沈庹

失去韶能股份之后，姚振华再也不能失去中炬高新了。

不过，他精心布局的调味品业务，是去是留，已由不得他了。

尽管，中山润田日前抛出举报长文，剑指中炬高新第一大股东火炬集团及一致行动人，但对方有条不紊的回击，至少说明，将4位宝能系董事清洗出局，已箭在弦上。

这一幕不禁让人想起，当年宝能血洗南玻A董事会事件。河东河西，一夜换天的戏码，可能真的会发生在姚振华自己身上。

神奇的反噬，究其根源，还是来自于自身。

近两年来，受宝能系流动性危机影响，中山润田不断被动减持，渐渐失去中炬高新的大股东之位，而保住董事会席位，或许成了最后的底线。

在掌握了话语权的中山国资眼里，这绝不可能。与姚振华对隔空喊话，只不过拉开了改组董事会的序幕。

反击

过去两年时间里，中山润田所持中炬高新股权频频被动减持，肉眼可见地，失去第一大股东之位。

在这个过程中，未见中山润田吐出半句埋怨，老板姚振华也只是偶尔在几次宝能集团会议上，象征性的表示，正在扭转这种危机。

在2022年报里，中山润田表示，正在推动诉讼和解、债务展期等工作，稳定对中炬高新的控制权。

但这哪里抵挡得住疯狂的债权人们。初步统计，自2022年11月23日至今年5月28日，中山润田所持股权被连续减持38次，持股比例从14.99%降至9.58%。

对此，姚振华束手无策。而火炬集团及其一致行动人经过数次增持，持股比例升至19.65%（截至5月26日），一举夺回失去数年的第一大股东之位。

火炬系明显占据上风，话语权越来越大，改组董事会等就被摆上了枱面。7月7日晚间，罢免宝能系4位董事的议案披露，这成为遭宝能系炮轰的导火索。

中山润田“忍”了5天。

7月12日，中山润田在宝能集团官网发布加印公章的举报材料，不仅对罢免宝能系董事极度不满，还直指火炬集团等相关主体涉虚假诉讼、操作证券市场等行为。据中山润田测算，这已导致上市公司及股东损失约500亿元。

在火炬集团眼里，中山润田的举报不值一提，除了一一回应之外，还用罔顾事实、严正警吿、保留追求法律责任等措词，严肃回击。

12日，上交所已向中炬高新下发监管工作函，为公司加上了“紧箍咒”。

梦断酱油大王

上世纪90年代，姚振华靠卖菜起家，从房地产迅速崛起，业务逐渐开枝散叶，涉足多个领域。

介入调味品领域，是姚振华在高端制造业领域的精心布局，曾对中炬高新寄予厚望。

2015年，正值宝万之争，姚振华通过前海人寿增持中炬高新，兵不血刃如入无人之境，在当年10月，前海人寿坐上第一大股东之位。

当时中炬高新的大股东火炬集团破天荒地放弃“抵抗”，成了资本市场里的一场悬案。

2018年，前海人寿将持有中炬高新全部股权转让给宝能系企业中山润田。入主之后，中山润田就着手摘掉“酱油老二”的帽子，剑指行业老大海天味业。

姚振华的意图很明显，要在汽车、保险和地产业务之外，培育一个调味品巨头，扩张产能为首要任务。

2021年7月，中炬高新披露一宗近78亿元的定增案，意在将旗下美味鲜阳西基地调味品产能提升至300万吨/年。

按照计划，该项目达产后销售规模将超过200亿元、净利润超过50亿元，将大幅缩小与海天味业的距离，中小投资者们振奋不已。

但这个计划的前提是处置公司旗下1600亩商住土地。在二股东火炬集团激烈的反对声中，这项定增就此搁浅。

现在看来，当时的姚振华太高估了自身实力。就在披露定增前1个月，宝能系流动性危机就已彻底暴露。

为了安抚投资者情绪，中山润田准备在12个月内增持中炬高新不低于1%股权，结果耗资2500万元增持67万股之后不了了之，中山润田还因此收到监管机构的警示函。

在此之后，宝能系不断吿急，中炬高新摘掉“酱油老二”帽子的雄心计划，被束之高阁。

被拖累的中炬高新

在宝能系流动性危机里，姚振华不断将资产摆上货架。韶能股份、华侨城A等，这些早年收购、参股的上市企业，成了变现的直接标的。尽管他使出浑身解数缓解债务危机，至今还没有完全解除。

姚振华自然腾不出手来打理中山润田。正值天赐良机，在鼎晖系助攻之下，火炬集团才得以一雪前耻。

另一方面，中炬高新经营压力山大。近3年，公司营业收入徘徊在51亿元左右。尤其，去年归母净利润亏损5.92亿元，为上市以来首度亏损。

公司旗下企业美味鲜，几乎承揽了公司大部分调味品业务。2021年、2022年收入分别为46.18亿元、49.55亿元，分别较上年增长-7.24%、7.30%。

如果从内部治理来看，始终无法弥合的矛盾，应该是公司原地踏步的重要因素之一。

在2019年、2020年，公司曾多次明确剥离园区及房地产业务，聚焦调味品，但内部难以统一，以至于产品创新、产业升级等方面备受掣肘，在酱油行业原就增速放缓、人均需求量腰斩的市场背景下，渐渐失去了机会。

这也给将重新掌权的火炬集团出了个难题，连金龙鱼、鲁花等粮油巨头，都开始卖酱油了，中炬高新究竟要往何处去？

尽管按照姚振华以往的行事风格，不可能轻易放弃中炬高新，但火炬集团大权在握，已开始着手在人事上排兵布阵了。