本文來自格隆匯專欄：斑馬消費 作者：沈庹

失去韶能股份之後，姚振華再也不能失去中炬高新了。

不過，他精心佈局的調味品業務，是去是留，已由不得他了。

儘管，中山潤田日前拋出舉報長文，劍指中炬高新第一大股東火炬集團及一致行動人，但對方有條不紊的回擊，至少説明，將4位寶能系董事清洗出局，已箭在弦上。

這一幕不禁讓人想起，當年寶能血洗南玻A董事會事件。河東河西，一夜換天的戲碼，可能真的會發生在姚振華自己身上。

神奇的反噬，究其根源，還是來自於自身。

近兩年來，受寶能系流動性危機影響，中山潤田不斷被動減持，漸漸失去中炬高新的大股東之位，而保住董事會席位，或許成了最後的底線。

在掌握了話語權的中山國資眼裏，這絕不可能。與姚振華對隔空喊話，只不過拉開了改組董事會的序幕。

反擊

過去兩年時間裏，中山潤田所持中炬高新股權頻頻被動減持，肉眼可見地，失去第一大股東之位。

在這個過程中，未見中山潤田吐出半句埋怨，老闆姚振華也只是偶爾在幾次寶能集團會議上，象徵性的表示，正在扭轉這種危機。

在2022年報裏，中山潤田表示，正在推動訴訟和解、債務展期等工作，穩定對中炬高新的控制權。

但這哪裏抵擋得住瘋狂的債權人們。初步統計，自2022年11月23日至今年5月28日，中山潤田所持股權被連續減持38次，持股比例從14.99%降至9.58%。

對此，姚振華束手無策。而火炬集團及其一致行動人經過數次增持，持股比例升至19.65%（截至5月26日），一舉奪回失去數年的第一大股東之位。

火炬系明顯佔據上風，話語權越來越大，改組董事會等就被擺上了枱面。7月7日晚間，罷免寶能系4位董事的議案披露，這成為遭寶能系炮轟的導火索。

中山潤田“忍”了5天。

7月12日，中山潤田在寶能集團官網發佈加印公章的舉報材料，不僅對罷免寶能系董事極度不滿，還直指火炬集團等相關主體涉虛假訴訟、操作證券市場等行為。據中山潤田測算，這已導致上市公司及股東損失約500億元。

在火炬集團眼裏，中山潤田的舉報不值一提，除了一一回應之外，還用罔顧事實、嚴正警吿、保留追求法律責任等措詞，嚴肅回擊。

12日，上交所已向中炬高新下發監管工作函，為公司加上了“緊箍咒”。

夢斷醬油大王

上世紀90年代，姚振華靠賣菜起家，從房地產迅速崛起，業務逐漸開枝散葉，涉足多個領域。

介入調味品領域，是姚振華在高端製造業領域的精心佈局，曾對中炬高新寄予厚望。

2015年，正值寶萬之爭，姚振華通過前海人壽增持中炬高新，兵不血刃如入無人之境，在當年10月，前海人壽坐上第一大股東之位。

當時中炬高新的大股東火炬集團破天荒地放棄“抵抗”，成了資本市場裏的一場懸案。

2018年，前海人壽將持有中炬高新全部股權轉讓給寶能系企業中山潤田。入主之後，中山潤田就着手摘掉“醬油老二”的帽子，劍指行業老大海天味業。

姚振華的意圖很明顯，要在汽車、保險和地產業務之外，培育一個調味品巨頭，擴張產能為首要任務。

2021年7月，中炬高新披露一宗近78億元的定增案，意在將旗下美味鮮陽西基地調味品產能提升至300萬噸/年。

按照計劃，該項目達產後銷售規模將超過200億元、淨利潤超過50億元，將大幅縮小與海天味業的距離，中小投資者們振奮不已。

但這個計劃的前提是處置公司旗下1600畝商住土地。在二股東火炬集團激烈的反對聲中，這項定增就此擱淺。

現在看來，當時的姚振華太高估了自身實力。就在披露定增前1個月，寶能系流動性危機就已徹底暴露。

為了安撫投資者情緒，中山潤田準備在12個月內增持中炬高新不低於1%股權，結果耗資2500萬元增持67萬股之後不了了之，中山潤田還因此收到監管機構的警示函。

在此之後，寶能系不斷吿急，中炬高新摘掉“醬油老二”帽子的雄心計劃，被束之高閣。

被拖累的中炬高新

在寶能系流動性危機裏，姚振華不斷將資產擺上貨架。韶能股份、華僑城A等，這些早年收購、參股的上市企業，成了變現的直接標的。儘管他使出渾身解數緩解債務危機，至今還沒有完全解除。

姚振華自然騰不出手來打理中山潤田。正值天賜良機，在鼎暉系助攻之下，火炬集團才得以一雪前恥。

另一方面，中炬高新經營壓力山大。近3年，公司營業收入徘徊在51億元左右。尤其，去年歸母淨利潤虧損5.92億元，為上市以來首度虧損。

公司旗下企業美味鮮，幾乎承攬了公司大部分調味品業務。2021年、2022年收入分別為46.18億元、49.55億元，分別較上年增長-7.24%、7.30%。

如果從內部治理來看，始終無法彌合的矛盾，應該是公司原地踏步的重要因素之一。

在2019年、2020年，公司曾多次明確剝離園區及房地產業務，聚焦調味品，但內部難以統一，以至於產品創新、產業升級等方面備受掣肘，在醬油行業原就增速放緩、人均需求量腰斬的市場背景下，漸漸失去了機會。

這也給將重新掌權的火炬集團出了個難題，連金龍魚、魯花等糧油巨頭，都開始賣醬油了，中炬高新究竟要往何處去？

儘管按照姚振華以往的行事風格，不可能輕易放棄中炬高新，但火炬集團大權在握，已開始着手在人事上排兵佈陣了。