5月23日，深圳市朗坤环境集团股份有限公司（以下简称“朗坤环境”）登陆创业板，保荐人为招商证券。本次发行价格为25.25元/股，发行市盈率为26.45倍，截至发稿时间，最新总市值约57亿元。

朗坤环境是一家综合型环保企业。公司深耕有机固废处理和垃圾分类领域，主营业务为有机固废（餐饮垃圾、厨余垃圾、粪污、动物固废等）、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。发行人无控股股东，实际控制人为陈建湘和张丽音夫妇。

本次IPO拟募资11.22亿元，主要用于中山市南部组团垃圾综合处理基地有机垃圾资源化处理项目、研发中心及信息化建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报吿期内，朗坤环境实现营收分别为11.23亿元、16.19亿元、18.19亿元，净利润分别为1.54亿元、2.39亿元、2.54亿元；公司综合毛利率分别为24.84%、26.61%、25.34%。

基本面情况，图片来源：招股书

随着公司完成业务转型，报吿期内主要以有机固废、生活垃圾项目投资、建设及运营业务为主，环境工程建造业务为辅。

报吿期2020年至2022年的环境工程收入金额占营业收入的比例分别为4.98%、3.05%、4.53%。公司从报吿期外2017年度开始，环境工程收入占比均低于50%，报吿期内环境工程收入占比均低于30%。

公司营业收入的构成情况，图片来源：招股书

报吿期内，朗坤环境前五大客户销售占比较高，2020年度、2021年度和2022年度，公司前五大客户收入占营业收入比例分别为81.49%、65.36%、64.18%。由于公司单个项目处理规模和合同金额较大，另外公司资源化产品生物柴油主要销售给中国石油等客户，间接出口至欧盟等地区，中国石油不断拓展生物柴油业务，生物柴油贸易排名欧洲前三，其加大对国内生物柴油的采购，且在采购方面资金雄厚、预算充足、货款结算周期短等，是国内生物柴油生产企业理想的合作对象，因此公司单个客户收入占当年收入比例较大的情况在未来仍会较为明显。

事实上，公司所处行业属于技术和资本密集型行业，项目建设期资金需求较大，长期资产占总资产比例较高。截至2020年末、2021年末和2022年末，公司长期借款余额分别为14.90亿元、17.98亿元、18.62亿元，合并资产负债率分别为59.29%、59.23%、56.51%，长期借款余额相对较高，资产负债率相对较高。