12月16日，华新绿源环保股份有限公司（以下简称“华新环保”）登陆创业板，保荐人为东兴证券。本次发行价格为13.28元/股，发行市盈率26.88倍，截至发稿时间，最新市值49亿元。

华新环保是一家专业从事固体废物资源化利用和处理处置的高新技术环保企业，主要业务包括电子废弃物拆解、报废机动车拆解、废旧电子设备回收再利用和危险废物处置等。

截至招股说明书签署之日，张军直接持有公司20.23%的股份，沙越直接持有公司13.72%的股份，沙越作为恒易伟业的执行事务合伙人间接控制公司12.25%的股份。张军、沙越夫妇合计控制公司股份46.20%。因此，张军、沙越夫妇系公司控股股东及实际控制人。

本次IPO拟募集的资金主要用于危险废物处置中心变更项目、3万t/年焚烧处置项目、冰箱线物理拆解、分类收集改扩建项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报吿期内，华新环保实现营收分别为5.83亿元、5.70亿元、7.82亿元、3.77亿元，净利润分别为8578.69万元、1.32亿元、1.56亿元、6797.72万元。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，华新环保的主营业务为固体废物的资源化利用和处理处置服务。公司的主要产品包括电子废弃物拆解产物、报废机动车拆解产物和废旧电子设备回收再利用产品；主要服务为危险废物的处置服务。其中，通过拆解上述电子废弃物中的“四机一脑”可申领财政部发放的基金补贴。

报吿期内，公司综合毛利率分别为30.31%、40.10%、33.80%、29.74%。其中，2020年度，公司的综合毛利率及主营业务毛利率均出现大幅上升，主要系毛利率水平较高的危险废物处置业务占比大幅上升所致。

公司主要产品和服务的销售收入情况，图片来源：招股书

事实上，公司电子废弃物拆解和报废汽车拆解业务的主要原材料为废弃电器电子产品和报废的机动车。报吿期内，原材料成本占公司主营业务成本比重分别为82.64%、73.70%、75.64%、74.49%，原材料成本占主营业务成本比重较高。 公司主要原材料价格具有一定的波动性，如果公司所处的北京、内蒙古和云南地区有新的同行业公司进入，则区域内的行业竞争将会加剧，原材料价格有可能随之上涨，企业的生产成本将会增加，公司的利润将会减少，对其经营业绩产生不利影响。

此外，报吿期各期末，华新环保的应收账款账面价值分别为3.70亿元、4.37亿元、5.28亿元、6亿元，占同期总资产的比例分别为41.47%、41.75%、43.68%、41.76%，应收账款余额较大，其中应收废弃电器电子产品处理基金拆解补贴款账面价值分别为3.47亿元、4.26亿元、4.95亿元、5.52亿元，占应收账款的比例均超九成。 如果应收账款不能及时收回，或会对公司的业绩和生产经营产生负面冲击。