11月16日，粤海永顺泰集团股份有限公司（以下简称“永顺泰”）登陆深主板，保荐人为中信建投证券，本次IPO发行价格6.82元/股，发行市盈率22.98倍，截至发稿时间，最新市值49亿元。

永顺泰设立以来主要从事麦芽的研发、生产和销售。根据招股书，粤海控股持有发行人 25,847.8227万股的股份，是发行人的控股股东。广东省人民政府、广东省财政厅分别持有粤海控股 90%、10%股权，广东省国资委代表广东省人民政府履行出资人职责，发行人实际控制人为广东省国资委。

本次IPO拟募集的资金主要用于广麦 4 期扩建项目、年产 13 万吨中高档啤酒麦芽项目。

募资使用情况，图片来源：招股书

报吿期内，永顺泰实现营业收入分别为 29.38亿元、28.26亿元、30.25亿元、19.67亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.44亿元、1.35亿元、1.49亿元、9151.21万元。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，公司主营业务收入均来自于麦芽销售，并以大麦麦芽为主。报吿期内，大麦麦芽占主营业务收入的比例均超九成。报吿期内，永顺泰的主营业务毛利率分别为16.33%、14.94%、15.91%、14.23%，有所波动。

报吿期内，统一运费口径后，公司产品原材料成本占主营业务成本的比重均超八成，原材料成本占比较高，原材料价格对公司营业成本的影响较大。公司大麦原材料的采购价格以国际市场价格为基础， 受到供需关系、气候、自然灾害、产地农业政策等多种因素影响而波动。

事实上，永顺泰主要使用进口大麦作为原材料，主要来源国家有加拿大、法国、阿根廷、 澳大利亚等，受相关贸易政策影响，澳大利亚大麦的进口受到影响较大，而公司未来所生产的麦芽须以加拿大、法国等产区的大麦为主要原料。 同时，受我国“双反”政策影响，澳大利亚大麦的价格下滑幅度较大，而加拿大、 法国等其他产区的大麦的价格则普遍高于澳大利亚大麦，从而导致在国际市场上我国所出口麦芽在成本方面已不具备明显优势，进而对其麦芽海外销售形成一定不利影响。

报吿期内，公司大麦原材料主要向境外进行采购，大多以美元结算，而麦芽销售以国内销售为主，因此，人民币对美元汇率的波动会给公司带来一定的汇兑损失或汇兑收益。报吿期内，公司汇兑损益（“-”为收益）金额较大，分别为2383.27万元、-2049.32万元、-485.56万元、2744.50万元。 虽然公司已通过远期外汇合约的方式减少外汇波动对公司的影响，但如汇率向不利于公司的方向剧烈变动，且公司未能及时锁定汇率，仍将对公司利润产生负面冲击。

此外，永顺泰的存货主要以原材料及库存商品为主。因公司大麦原材料主要来源于进口，运输周期较长，且每船采购价值较高，因此公司原材料储备相对较大，报吿期各期末，公司存货账面价值分别为7.69亿元、7.90亿元、10.90亿元、14.39亿元。公司保持一定的库存量能够保障生产经营的稳定性，但如果因贸易政策、气候等原因致使原材料价格波动，或发生销售价格下滑等不利情况，而公司未能及时有效应对，或将面临存货跌价的风险。