中金发表报告，认为面对市场的担忧，腾讯(00700.HK)用微信/QQ的社交网络形成了人与人的连接，并不断寻找适合社交网络的商业模式，而这些模式是否成功取决於与社交网络形成了何种程度的配合。考虑到腾讯的价值增量在於每股盈利大於利润大於收入增速，故上调至「跑赢行业」评级。 报告指，腾讯基本面依旧稳固。今年来微信时长占比已趋於稳定，且最近几个月微信时长增速超越线上平台时长的大盘。其增长模式亦并未动摇，但短期可见度下降。展望未来，除了长期视频号带来200亿元人民币(下同)和小程序带来159亿元收入增量外，其他增量并不明朗。海外游戏、企业服务等具备逻辑上的可能，但都需要更多时间。因此，对腾讯收入短期的恢复性增长不应有太高期望，以当前的财务报表线性外推的结果是悲观的，但站在腾讯过往20年的分析框架上得出的结论是长期乐观。而相比收入，公司利润改善趋势更为确定。 该行认为腾讯有望走出一个收入缓慢增长(10%)、利润较快增长(19%)、每股盈利更快增长(多於19%)的范式。潜在催化剂包括在降本增效的基础上，公司还有稳定现金流，以及规模可观的投资组合，公司正通过回购、分红等形式对抗高利率环境，与股东共渡难关。相信公司回购或分红的策略会助力股东价值得以更好释放。 由於存在疫情、宏观环境扰动的可能，该行将明年收入预期下调2%至6,056亿元，但由於降本增效效果持续显现，故基本维持明年经调整净利润预期。维持目标价328港元。