还有两周的时间,美国中期选举就要来了。中期选举后的一年内,股市就从来都没有跌过,而且平均涨幅高达15.1%!马上到来的这次中期选举具体会带来那些变化呢?会不会像历史一样,成为股市的一个转折点呢?
来源:美投investing
01 前言
还有两周的时间,美国中期选举就要来了。可能有些看官会好奇,一个中期选举对于股市能有多大影响呢?他真的有这么重要吗?别急,美投君先给大家看张图。下图是在1931年以来,中期选举年和非中期选举年股市表现的对比。上面这条黑线是非中期选举年股市的平均表现。下面这条蓝线是中期选举年股市的平均表现。
你注意到没有,别看中期选举年股市的表现并不好,但是一旦过了10月份,中期选举结束后,股市都会来一波飙涨。
这还不是中期选举对于股市影响最有力的证据。下图展示的是二战后,所有中期选举后的12个月股市的表现。
让人意想不到的是,中期选举后的一年内,股市就从来都没有跌过。而且平均涨幅高达15.1%。作为对比,其他年份相同的时间段,美股的平均涨幅只有7.1%,还不及中期选举年的一半。你拉出美国大选的数据,都不会看到这么强的影响。
那么这样的数据表现会不会仅仅是巧合呢?还是这背后有什么不为人知的深意呢?咱们这次的熊市持续了也有一段时间了。马上到来的这次中期选举具体会带来那些变化呢?会不会像历史一样,成为股市的一个转折点呢?这期文章,美投君就给大家分析一下中期选举对于股市的影响。
02 中期选举的影响
上面我们看到了,中期选举年从数据上看确实对于美股的影响是很大的。实话讲这样的影响也超出了我的预料。政治确实对于股市有影响,但中期选举这么个看似不起眼的政治事件,为什么会对于股市有如此大的影响呢?
这背后有一个非常重要的原因,甚至是美国大选都做不到的一点。那就是每次中期选举后,美国执政党的权利几乎都毫无例外的被削弱了。这张图展示的是历史上历次中期选举,在任总统所属党派在国会中的席位变化。左边是失去席位的情况,右边是增加席位的情况。
可以看到,多数情况下,中期选举后,执政党都会在国会中丧失席位,只有3次例外。这就意味着,多数情况下,中期选举后,美国的两党之间都会变得更加制衡,这一点是美国大选都做不到的结果,而这其实是市场最希望看到的情况。
为什么会出现这种情况呢?这也并不是巧合,而是民众的心理所致。一般在人们感到不如意的时候,往往就会把问题归咎于当前的执政党。而民众又很容易会放大眼前的不如意,所以他们就会更倾向于做出一些改变,因此会在中期选举是把票投给非执政党。2018年那次的中期选举就是这样,当时有很多批评的声音指责特朗普的中美贸易战,美墨边境,医疗法案等等政策。股市在那段时间也很动荡。另一边的民主党则趁势拿下了40多个席位。
那为什么市场最愿意看到权利被制衡的情况呢?因为权利被制衡时,政策的不确定性就下降了。因为一旦两党相互拉扯,那些有争议性的法案就很难通过,也就不会影响到市场。而那些可以通过的法案,都是争议性低,可预测性强的法案,这样市场能够很容易的price in政府政策的影响。老投资者都知道,市场下跌从来都不是因为什么坏消息,而是因为不确定性。只要不确定性降低,即便是坏消息也会使得市场上涨。所谓的利空出尽就是这么个道理。
市场其实最喜欢的是政府什么都别做,你不用帮忙,别帮倒忙就行。可是现实中,政府的政策对于市场来说,往往都是帮倒忙的。老子说,绝圣去智民利百倍,就是这么个道理。之前我分析政府财政政策的时候就有看官说我,说我教政府做事,你行你上啊?其实这根本不是懂得多少的问题,政客们也不是不懂市场。但是屁股决定脑袋,政客跟投资者穿的鞋不一样。政客的目标是选票,而不是市场。所以你会看到,拜登政府在通胀如此之高的情况下,依然在推动各种撒钱方案的通过。通胀是变糟糕了,但是支持率却上去了,毕竟谁不喜欢撒钱呢是吧?你说你能怪他吗?当然可以。但他可能不过是做了政客应该做的事情罢了。所以回到中期选举的影响上,一旦政府的作用被削弱,那么市场和政府间的矛盾也就削弱了。对于市场来说,肯定会是一个利好。
03 本次中期选举
以上我们分析的还是普遍情况下,中期选举对于市场的影响,那么我们这一次的中期选举会不会有什么不同呢?他具体能够给股市带来怎样的影响呢?
要想回答这个问题,首先我们得先来大致的看一下,本次中期选举的现状。理论上看,中期选举有且仅有三种结果。第一种,是民主党继续赢得参众两院。现在,拜登所在的民主党就是都获得了参议院和众议院的多数席位,这让他们再过去两年里成功地通过一系列的法案,如果民主党继续横扫两院,那未来拜登政府还会通过更多的法案。第二种,是共和党占领两院,这样,民主党的法案就会很难通过,这会大幅削弱拜登的权力。第三种,就是民主党和共和党,一党占领一个,这同样的会削弱拜登政府的权力。
那么现在中期选举的情况是什么样的呢?那种可能性会最大呢?根据FiveThirtyEight的预测数据,现在,共和党在众议院的优势很大,有80%的概率会赢得众议院。不过,在参议院方面民主党还占有一些优势,目前有57%的概率,民主党能够赢得参议院。所以按照目前的概率来看,最可能出现的情况是第三种,也就是民主党和共和党各占一院的情况。和现在的民主党掌控两院相比,这样的结果很显然会使得权利更加制衡,并不会脱离之前的历史规律。
不过,虽然说目前第三种情况是最有可能的,但在最终结果出来之前我们也不能妄下结论。所以,作为投资者,我们有必要对于每一种选举结果对于股市的影响都做到心知肚明。其实对于股市而言,第二种和第三种情况没有本质的区别。无论是作为非执政党的共和党控制两院,还是一党控制一院的结果,都是使得两党的权利更加制衡。而且,目前从概率上看,这两种情况发生的概率非常高,所以咱们就先从这儿开始分析。
当非执政党,共和党至少占领其中一院后,我们将迎来一个分裂的国会。而这正是市场乐意见到的。历史数据表明,当总统不得不应对分裂的国会时,美股平均的年化收益是12.9%。相比之下,当民主党当政并控制参众两院时,美股年化收益率只有6.7%。
分裂的国会最直接的影响就是,未来两年民主党再想实施任何重大支出计划将会变得难上加难。共和党对于财政支出是比较谨慎的,所以可以预计的是,规模较大的支出计划可能会被叫停。这对于控制通胀来说无疑是一个利好。
在之前的一期《通胀为什么下不来》的文章中,我曾经详细分析过。当前美国的通胀之所以如此顽固,除了美联储货币政策的滞后性以外,最重要的一个原因就是拜登政府财政政策的拖后腿。拜登政府撒钱是出了名的慷慨,从他当选到现在,他已经增加了4.8万亿的财政赤字,是同期共和党特朗普的两倍。而急速增加的政府赤字不可避免的会增加政府的债务压力。数据显示,当前的通胀有一半是因为政府的债务问题导致的。现在,政府撒钱的能力被制衡,对于控制通胀来说肯定是件好事。
除了通胀影响外,之前市场最担心的加税法案可能会就此搁浅,或被阉割。之前的加税方案会优先考虑增加富人税,然后是增加公司税,资本利得税,以及回购税。所有这些影响最深的就是股市。不过,一旦共和党占据至少一院的话,这些加税政策可能会发生一些改变。本来共和党一向就反对加税,而现在如果撒钱计划被叫停的话,那么加税增加政府收入的紧迫性也会有所降低。最终,加税政策被通过的可能性也就是下降了,这对于市场来说无疑也是一个利好。
另外,共和党占领更多的席位,还会对大科技和数字货币有所帮助。民主党喜欢给大科技和数字货币增加监管,甚至威胁说要拆散一些大科技公司,但中期选举后,这个风险会大大降低。虽然我们也很难看到一些利好方案的颁布,但是别乱搞对于这些公司来说已经是谢天谢地了。除此之外,银行和医疗板块的监管也可能会更为放松。当合规成本降低后,短期内也容易释放出一些增长潜力。
可以看到,这些利好基本上都是由于一些法案无法通过带来的利好。确实,这就是权利制衡最大的效果。不折腾,让市场自由的发展就是最好的选择。不过,两党制衡除了会阻止一些旧法案的通过,也会因此促成一些新法案的通过。这也是我们投资者需要留意的。
第一,两党可能会促成供应链的回流。由于疫情导致的供应链安全问题,以及他所带来的通胀压力,两党目前对于供应链回流这件事逐渐达成了共识。可以预计的是,两党可能会给出一些补贴,来支持一部分的生产力往美国国内迁移。根据投行的预计,美国国内工厂的资本性投资在未来两年,年均增长将达到7.5%。其中,半导体制造产业,将会受到政府的重点照顾。一些相关的半导体制造公司,包括英特尔,Global Foundries,将会受益。
另外,国防开支可能会继续增加。随着俄乌战争和台海局势的发展,两党在增加军费开支上会达成更多的协议。尤其共和党本身就对于国防非常重视,再加上现在的外界因素,使得国防开支可能会进一步的增加。类似于洛克希德·马丁和播音这样的国防股可能会受益。除此之外,还有一个细分赛道可能会受益于国防开支的增加。这就是网络安全。今年来,网络安全的威胁极具增加,此次俄乌战争又再一次将这一问题摆上台面。未来可以预计这方面的安全开支将会增加,类似于微软,CrowdStrike这样的网络安全企业可能会从中受益。
注意,咱们这里都是对事不对股,我这里只是单纯的分析影响,并不是推荐大家买任何一只股票,大家别误会我的意思。
04 “最坏”的情况
上面咱们分析的都是共和党至少占领一院的情况。这也是大概率会发生的情况。但是,不怕一万就怕万一。万一民主党横扫了两院的话,这对于市场会造成怎样的影响呢?这个可能性虽然不大,但是我们投资者也要做到心中有数。
如果真发生了民主党横扫两院的情况。首先,他们很可能会继续执行过去两年的撒钱政策,补贴民众。比如,有评论称,民主党有意扩大医疗保健和住房援助的补助,并且增加对低收入家庭和儿童的支持,这些政策的确会帮助到某些低收入家庭,但也都会推高当前通胀的压力。这么多的支出钱从哪来呢?还是得从民众中来。所以紧接着,给富人和企业加税,可能就在所难免了。
不过,也有一些特定的板块和企业会受益。比如一些直接面对顾客的医疗企业,像医院、护理这些公司。一些食品类公司,尤其是低收入人群偏好的加工食品公司。这些公司都直接受益于民主党的撒钱政策。另外,民主党对环保和大麻产业都比较重视,相关的股票也可能会受益。
05 结语
整体来看,市场肯定是不愿看到民主党横扫两院的事情发生。不过现在这种情况的概率比较低,如果真的发生了,我相信对于市场的负面影响是会很高的。目前来看,中期选举的结果,大概率还是向相互制衡的方向发展的。这也是市场最愿意看到的情况。他会不会成为市场的转折点我不知道,毕竟没有任何一次市场反弹是单独因为一个因素导致的。但是在现在这种,通胀高企,衰退将至的背景下。一个更能够控制通胀的政府,一个更关注经济的政府,的确是市场迫切需要的。就像我一直所说,下半年的市场,政府财政政策的影响很可能会超过美联储货币政策,成为一匹决定市场走向的黑马。