摘要:SentinelOne(S)是一家领先的网络安全公司,为数百家大型公司提供服务。该公司在第二季度实现了超高速增长,整体收入和盈利超出预期。尽管如此,该股仍较历史高点下跌逾66%,相对于历史市盈率被低估。在这篇文章中,我将分解该公司的商业模式、财务和估值,让我们去研究该公司值不值得投资者买入。
首先,SentinelOne是终端安全领域的领导者。对于那些不熟悉的人来说,“终端”指的是我们用来连接网络的“终端”用户设备,这可能是台式电脑、笔记本电脑、手机、平板电脑等。由于这些设备位于网络延伸的末端,它们越来越容易受到网络攻击。在线工作和物联网的兴起也增加了对可靠端点安全的需求。因此,终端安全行业预计将以8.3%的年化稳步增长,整体市场从2021年的139.9亿美元增长到2028年的245.8亿美元就不足为奇了。
根据Gartner的数据,SentinelOne是这个市场的“领导者”。科技评论网站Peerspot也将SentinelOne列为“领导者”,在终端保护平台排名第三。它的软件仅次于排名第一的CrowdStrike和Microsoft Defender。尽管CrowdStrike的排名更高,但SentinelOne对这两个平台进行了有益的比较。这个比较引用了第三方的性能测试MITRE Engenuity ATT&CK评估。在攻击期间,SentinelOne提供100%的保护和99%的实时可见性。而竞争对手CrowdStrike在109次检测中只检测出94次,其中11次检测延迟。SentinelOne平台可以扩展探测和响应,为该平台为IT安全团队提供了权限来查看、保护和解决网络安全威胁。
该平台甚至可以通过使用人工智能(AI)来监控、跟踪所有事件数据,并检测用户设备的正常安全,然后寻找异常。其他平台通常需要1分钟来检测攻击,10分钟来调查,60分钟来回应。而SentinelOne不需要人工干预就能自动调查和响应,这是一个关键的卖点。特别是该公司最近通过收购Attivo Networks扩大了其平台,以覆盖身份安全,该交易于5月完成。这个新平台将通过帮助客户防止攻击者的攻击。此次收购也进一步激活了公司的扩张销售策略,包括模块的向上销售和交叉销售。
SentinelOne在2023财年的第二季度创造了巨大的财务业绩。营收同比增长124%,至1.025亿美元,超出分析师预期684万美元。年化经常性收入也快速增长了122%,至4.386亿美元。目前,该公司拥有超过8600名客户,同比增长60%。它的客户包括阿斯顿·马丁、日立、EA、TGI Fridays、AutoDesk等知名品牌。此外,年收入大于10万美元的大型客户也同比增长了117%,达到755家。进军高端市场以服务更大的客户是一个可靠的策略,因为这往往会提供更多的收入保障和更大的追加销售机会。
对于传统的价值投资者来说,任何损失看起来都是不好的信号。由于该公司大规模的扩大,所有费用的运营杠杆都很高。不过这不是一件坏事,提高经营杠杆率基本上意味着固定成本占收入的比例在下降。软件公司通常拥有较高的运营杠杆,因为它们建立平台的初始成本很高,但随后可以轻松扩展,而不需要那么多资本支出。最近我们看到了全面的改善,一般与行政费用从48%下降到39%。销售和营销费用的效率也有所提高,从占营收的90%上升到77%。此外,研发费用占营收的比例从68%上升到54%。因此,尽管它的支出相对增加了,但它的收入增长速度更快。此外,SentinelOne拥有稳定的资产负债表,拥有12亿美元现金、现金等价物和短期投资。除了2930万美元的债务之外,考虑到利率上升的环境,这是一个积极的迹象。
该公司预测明年的收入将增长100%,然后在未来2到5年内增长53%。其营业利润率在未来8年将扩大到23%(这是软件行业的平均水平)。根据目前的趋势,我预计这将由不断增加的运营杠杆、收购协同效应、模块化交叉销售和持续的高留存率来推动。考虑到这些因素,我得到了每股34美元的公允价值。目前该股的交易价格约为25美元,因此低估了超过27%,值得投资者考虑。