最近海昌海洋公园(2255.HK)公布了中期业绩，疫情不利因素影响下，其实笔者对这份业绩成绩单并不抱太大期待，不过看完财报听了业绩交流会之后，还是觉得这个公司有其独到之处。一方面逆境中保持了韧性，另一方面也在积极锤炼内功为未来蓄力。后续其不论是”困境反转”下的业绩弹性，还是长期发展的潜能都会颇具看点。
对此也谈谈我的一些理解和看法。
先来看疫情对公司的影响。
上半年国内疫情多点散发的情况，尤其是上海一度封城，对海昌海洋公园业务的正常开展还是带来了比较大的压力。这一点从其经营的主题公园的开业天数、购票人数、入园人数等数据便能知晓。
如，上半年公司重点的上海公园和三亚项目，营业天数分别仅为97天和148天，青岛的发现王国项目更是不到70天。这种情况下其正常营业天数甚至还要低于2020年同期。此外，其他的公园项目也因为疫情因素存在不同程度的闭园情况。基于此最终反映在上半年的总购票人数和入园人数上在上半年均呈现腰斩之势。对于一个比较依赖线下场景经营模式的企业而言，这种打击显然是沉重的。
（来源：公司资料）
海昌海洋公园作为主题公园里的头部企业尚且如此，试想行业中其他中小企业的经营状况有多艰难了。在我看来，疫情其实对于这个行业内各家企业而言更像是一次极端的压力测试，能够活下来的都会有其不俗之处，而在这之中被淘汰的，则为行业腾挪出了新空间，对留存下来的选手也便是机会。
正所谓深蹲是为了跳的更高。海昌海洋公园面对不利的外部环境，并未因此而躺平，而是在积极为后续发展布局。如顺应疫情下不同的场景变化，持续升级其主题公园，打造更优质的产品去满足市场需求，最典型的便是在夜游产品上的成绩。伴随夜游经济的火爆，海昌海洋公园打造了“海昌·夜时光”产品生态体系，并对其进行升级，目前已经迭代到2.0版本，通过这一布局这不仅弥补了其在夜经济领域的产品空缺，还为其构建了新的业绩增长点。
（来源：公司资料）
再比如，公司积极围绕IP发力，不论是打造自有IP还是引入国际IP都取得了一系列突破。如在此前7月30日，上海海昌海洋公园内的全球首个奥特曼主题馆就已经迎来了营业，从目前情况来看，在8月前28天，入园人次达到36万人，入奥特曼主题馆人次达21万人，转化率为58%。28天内上海奥特曼主题馆销售额就实现突破了千万达到1032万元。此外，园区整体人均二销客单达到了116元，比2019年同期提升了42元。从奥特曼场馆日均消费来看，单日最高约60万，周末平均约51万，日平均为37万，从客单价来看，奥特曼主题馆里面平均客单价达到49元。不难看出IP布局下对园区吸引力的提升和对游客消费潜力的激活。
不论是产品的升级、服务的升级还是疫情后报复性消费等因素，都给海昌海洋公园带来了更强劲的反弹预期。这从7、8月份疫情控制的相对稳定的情况中便能看到。
根据公司的介绍，整个7月份单月的售票人次在上半年占比就达到74%，单月公园板块的收入达到了1.44亿。以上海公园来看，其单月售票人次在上半年的占比达到58.8%，单月公园板块收入在上半年的占比达到了49.3%，相当于一个月就做了整个上半年一半的业绩。而到8月这一势头也在持续，其全部公园周末售票人数与2021年同期相比增长了118%，其中上海公园同比增长160%。
（来源：公司资料）
考虑到目前疫情环境下，跨省跨市旅游其实仍然受到了压制，因此海昌公园的这些业绩多数也是本地贡献的，尤其是上海的项目因为前期疫情封城缘故实际上阻挡了不少外地游客过来旅游的信心，因此后续一旦疫情过去，相信带来的业绩提振势必还将更为亮眼。
在我看来，海昌海洋公园困境反转的底气在于如下两个方面：
其一，疫情下的韧性，决定了后续市场转暖后更大的弹性。
疫情终将会过去，随着后续旅游业的逐步恢复，各地放宽跨省游管制等政策利好的释放，人们出行欲望持续释放，将带给主题乐园业务快速恢复的态势。
然而正如前文所提到的，疫情当中不少实力弱的中小企业被淘汰出局。而实力强的类似海昌海洋公园这样，在疫情倒逼之下也在不断加大对产品、服务的投入，尤其是为了应对市场不确定性的风险，其也在精细化运营管理、财务管控提升企业安全度等方面夯实内力，这意味随着后续疫情防控拐点或市场环境恢复正轨后，其更有机会取得更好的业绩复苏表现，并带来更高的弹性空间。
其二，公司摸索到了在行业破局的新方向，多条新的成长曲线正迎来加速释放。
主题乐园一般而言都是偏重资产属性，这也使其在应对类似于疫情导致线下场景遇阻的情况下面临巨大的压力和风险。因此如何更好的强化自身的安全性，海昌海洋公园通过轻资产业务找到了行业的破局点，不论是管理输出相关业务，还是未来IP新消费上，公司也都将大有可为。通过这些新业务，公司形成了新的增长曲线和新的成长模型，后续不论是在抗风险能力上和业绩成长性上相信也都会有更突出的表现。
（来源：公司资料）
总的说来，海昌海洋公园在行业中具有较高的护城河，也在持续巩固自身的竞争壁垒，疫情带来的冲击终究只是短期因素，着眼于长期发展来看，公司的产品优势和品牌影响力，游客及合作资源方的认可度等等都将决定公司长期价值释放的潜力，仍然值得期待。
