中金发表报告表示，人行昨日贷款市场报价利率(LPR)如期非对称降息，1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期以上LPR下调15个基点至4.3%。这是第二次LPR偏向5年期的非对称下调，首次在今年5月，中期借贷便利(MLF)和1年LPR均未下调，但5年期LPR下调、且开启单次最大步长15个基点，而这一次步5月后尘，继续释放稳地产和长期投资的信号。 该行指，本次非对称降息后，1年和5年LPR自2018年9月改革以来的降幅基本趋同。LPR的下调进一步打开了房贷利率的下行空间。去年第四季度以来，样本城市首套和二套房贷利率已经下行139和93个基点至4.35%和5.07%，今年以来全国个人住房贷款加权平均利率已经下降101个基点至4.65%，而同期5年期LPR仅下降35个基点，更多为下浮比例加大。本次MLF成本下降叠加5年期LPR下调，再为按揭利率创造15个基点的空间下调。 中金指，本次LPR非对称调降预计为经济节省利息支出2,141亿人民币，约为GDP的0.2%。下调5年LPR的15个基点预计可节省年化利息支出1,660亿人民币，相当于GDP的0.15%。从房贷角度看，考虑到第二季度末个人购房贷款余额38.9万亿人民币，本次5年期LPR调降15个基点，相当于年化节省居民房贷利息583亿人民币，但考虑到重定价日因素，存量影响或更多在明年体现。今年上半年房贷利率已经下降了101个基点，今年来的按揭利率下行为未来居民节省的房贷年化利息已超4,500亿人民币。 而MLF降息10个基点或将为银行年化节约成本330亿至930亿元人民币，低于LPR调降带来的资产端利息减收。内银息差或有所收窄，未来银行负债端存款利率改革等措施或将继续深化。 中金预计内地短期流动性仍将维持宽松，弱增长预期和松货币确认下的长端利率仍有补降空间，未来松货币力度需视增长动力相机抉择，并会容忍一定程度的结构性通胀压力。财政力度亦须加码，在地产基建受债务约束之下，政策乘数或下降，财政或需从保主体向保消费倾斜，以更高效直达终端、托举需求。地产方面，非对称降息继续释放稳楼市信号，但利息节省或仍不足以稳住总体购房信心，供给端房企纾困、化债、保交楼、破旧立新、重启活力或更为关键。