8月23日，江苏帝奥微电子股份有限公司（以下简称“帝奥微”）在科创板上市，保荐人为中信建投证券，本次发行价格为41.68元/股，发行市盈率为67.10倍，截止到发稿时间，其股价涨超18%，最新市值124亿元。

帝奥微是一家专注于从事高性能模拟芯片的研发、设计和销售的集成电路设计企业。按照产品功能的不同，公司产品主要分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片两大系列，主要应用于消费电子、智能 LED 照明、通讯设备、工控和安防以及医疗器械等领域。

截至招股说明书签署日，鞠建宏直接持有公司 25.56%的股权，为公司控股股东。此外，鞠建宏分别通过上海芯溪、南通圣乐、上海芯乐和南通圣喜间 接控制公司1.74%、1.06%、0.90%和0.53%的股权，鞠建宏直接和间接控制公司 29.79%的股权，且担任公司董事长、总经理职位，对公司决策产生重大影响， 系公司实际控制人。同时，公司董事周健华与鞠建宏系夫妻关系，周健华与鞠建宏为公司共同实际控制人。

本次IPO拟募资15亿元，主要用于模拟芯片产品升级及产业化项目 、上海研发设计中心建设项目、南通研发检测中心建设项目、补充流动资金。

募资使用情况，图片来源：招股书

报吿期内，帝奥微的营业收入分别为 1.37亿元、2.48亿元、5.08亿元，主要受国内半导体行业景气度提升、公司市场开拓力度加大等因素的影响；净利润分别为253.92万元、4017.67万元、1.65亿元，增长较为明显。

基本面情况，图片来源：招股书

具体来看，公司产品主要应用领域为消费电子、智能 LED 照明以及通讯设备等，上述领域产品竞争较为激烈，面向上述领域的芯片产品在上市初期可以获得较高毛利，但随着时间推移，价格逐渐降低，毛利率呈现普遍降低趋势。

报吿期内，帝奥微的综合毛利率分别为 39.81%、37.34%和 53.64%。其中，主要产品高性能模拟开关的毛利率分别为 51.31%、44.84%和 51.37%，高速 MIPI 开关的毛利率分别为 23.68%、7.92%和 17.96%。可以发现，2019-2020 年公司产品毛利率水平整体呈下降趋势，主要产品高性能模拟开关和高速 MIPI 开关的毛利率亦存在较大程度的下滑；2021年受益于芯片行业产能紧张等因素，公司产品毛利率出现一定程度的上浮。

公司与同行业可比公司毛利率比较情况，图片来源：招股书

此外，公司存货账面余额分别为 5959.98万元、4057.73 万元和 6041.15万元，占各期末流动资产的比例分别为 50.34%、 15.42%和 18.24%。其中，库龄在1年以上的存货账面余额分别为 1541.21万 元、1281.27万元和 893.68万元，占存货账面总余额的比例分别为 25.86%、 31.58%和 14.79%，占比较高，主要为公司采取全产品线均衡发展的经营策略， 产品应用领域相对较广，为确保及时稳定的向客户供应产品，公司对部分原材料或产成品进行一定规模的备货，以及部分应用领域需求变化导致销售周期增加形成的长库龄存货。如果未来公司产品需求、销售价格发生重大不利变化， 可能导致存货可变现净值低于成本，需要计提存货跌价准备，从而影响其盈利水平。

2022 年 1-9 月，帝奥微预计实现营业收入约 4.1亿元至 4.5亿元， 同比增长约 13.62%至 24.71%；预计实现归属于母公司所有者的净利润约 1.65亿元至 1.75亿元，同比增长约 46.71%至 55.60%；主要原因为公司延续了较快的销售增长态势，进一步优化产品结构，毛利率稳定增长，归属于母公司所有者的净利润同比增长较快。