8月23日，江蘇帝奧微電子股份有限公司（以下簡稱“帝奧微”）在科創板上市，保薦人為中信建投證券，本次發行價格為41.68元/股，發行市盈率為67.10倍，截止到發稿時間，其股價漲超18%，最新市值124億元。

帝奧微是一家專注於從事高性能模擬芯片的研發、設計和銷售的集成電路設計企業。按照產品功能的不同，公司產品主要分為信號鏈模擬芯片和電源管理模擬芯片兩大系列，主要應用於消費電子、智能 LED 照明、通訊設備、工控和安防以及醫療器械等領域。

截至招股説明書籤署日，鞠建宏直接持有公司 25.56%的股權，為公司控股股東。此外，鞠建宏分別通過上海芯溪、南通聖樂、上海芯樂和南通聖喜間 接控制公司1.74%、1.06%、0.90%和0.53%的股權，鞠建宏直接和間接控制公司 29.79%的股權，且擔任公司董事長、總經理職位，對公司決策產生重大影響， 系公司實際控制人。同時，公司董事周健華與鞠建宏系夫妻關係，周健華與鞠建宏為公司共同實際控制人。

本次IPO擬募資15億元，主要用於模擬芯片產品升級及產業化項目 、上海研發設計中心建設項目、南通研發檢測中心建設項目、補充流動資金。

募資使用情況，圖片來源：招股書

報吿期內，帝奧微的營業收入分別為 1.37億元、2.48億元、5.08億元，主要受國內半導體行業景氣度提升、公司市場開拓力度加大等因素的影響；淨利潤分別為253.92萬元、4017.67萬元、1.65億元，增長較為明顯。

基本面情況，圖片來源：招股書

具體來看，公司產品主要應用領域為消費電子、智能 LED 照明以及通訊設備等，上述領域產品競爭較為激烈，面向上述領域的芯片產品在上市初期可以獲得較高毛利，但隨着時間推移，價格逐漸降低，毛利率呈現普遍降低趨勢。

報吿期內，帝奧微的綜合毛利率分別為 39.81%、37.34%和 53.64%。其中，主要產品高性能模擬開關的毛利率分別為 51.31%、44.84%和 51.37%，高速 MIPI 開關的毛利率分別為 23.68%、7.92%和 17.96%。可以發現，2019-2020 年公司產品毛利率水平整體呈下降趨勢，主要產品高性能模擬開關和高速 MIPI 開關的毛利率亦存在較大程度的下滑；2021年受益於芯片行業產能緊張等因素，公司產品毛利率出現一定程度的上浮。

公司與同行業可比公司毛利率比較情況，圖片來源：招股書

此外，公司存貨賬面餘額分別為 5959.98萬元、4057.73 萬元和 6041.15萬元，佔各期末流動資產的比例分別為 50.34%、 15.42%和 18.24%。其中，庫齡在1年以上的存貨賬面餘額分別為 1541.21萬 元、1281.27萬元和 893.68萬元，佔存貨賬面總餘額的比例分別為 25.86%、 31.58%和 14.79%，佔比較高，主要為公司採取全產品線均衡發展的經營策略， 產品應用領域相對較廣，為確保及時穩定的向客户供應產品，公司對部分原材料或產成品進行一定規模的備貨，以及部分應用領域需求變化導致銷售週期增加形成的長庫齡存貨。如果未來公司產品需求、銷售價格發生重大不利變化， 可能導致存貨可變現淨值低於成本，需要計提存貨跌價準備，從而影響其盈利水平。

2022 年 1-9 月，帝奧微預計實現營業收入約 4.1億元至 4.5億元， 同比增長約 13.62%至 24.71%；預計實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約 1.65億元至 1.75億元，同比增長約 46.71%至 55.60%；主要原因為公司延續了較快的銷售增長態勢，進一步優化產品結構，毛利率穩定增長，歸屬於母公司所有者的淨利潤同比增長較快。