事件公司发布2022 年半年度业绩快报。公司2022H1 实现营收 90.02 亿元（+28.46%）， 归母净利润19.19亿元（39.17%），扣非归母净利润18.89 亿元（+41.15%）。简评势能延续，升级加速二季度，公司实现单季度收入37.28 亿元，同比增长29.55%，环比一季度增速提升1.84pct；实现单季度归母净利润8.20 亿元，同比增长45.32%，环比一季度增速提升10.42%。在传统淡季和全国点状疫情频发的环境下，公司二季度收入利润大幅加速，表明其产品销售端的强势势能延续。利润增速大幅高于收入增速，我们判断原因或归于两点：1、公司古8 以上的高端产品持续放量带动整体产品结构优化，盈利能力得以上升；2、公司加强费用管控，进一步提升费用投入的有效性。净利率提升明显，在手合同负债充足盈利能力方面，公司Q2 的归母净利率为22%，较去年同期大幅上升2.39pct。此外，公司披露二季度末合同负债为34.28 亿元，较去年同期大幅增长54.86%，是去年三季度收入30.95 亿元的111%，全年业绩目标达成确定性高。“三品四香"产品矩阵成型，坚定发力次高端、全国化。1、“三品四香"产品矩阵成型，古井加速布局高端。古井目前已经形成古井贡酒+黄鹤楼+明光酒业三大品牌旗下的浓香、清香、古香、明绿香等四大香型的产品矩阵，并在2021 年9 月收购茅台镇珍藏酒业，布局酱香，产品矩阵更加丰富。2、古井贡酒具备全国化能力。公司是老八大名酒之一，品牌基因好，具备全国化基础，近年的央视宣广继续提升品牌知名度。古20 主打团购渠道，严格控价，形成较好势能。渠道上通过收购黄鹤楼等方式补充布局环安徽市场，逐步实现省外扩张。3、公司体制机制改革有望继续推进，降低销售费用率，提升团队积极性，创造更好股东回报。公司预计2022 年计划营收和利润总额分别增长15.30%和11.94%，达到153 亿元和35.50 亿元，我们预计这一目标达成的确定性比较高。从品牌力、渠道力、营销力看，古井贡酒有全国化的机会和能力，具备长期成长逻辑。盈利预测：我们预计2022-2024 年公司实现收入162.16、193.98、229.71 亿元，实现归母净利润30.07、38.55、49.08 亿元，对应EPS 为5.69、7.29 和9.29 元/股，对应PE（2022/7/31）为37.5X、29.3X、23.0X，维持“买入”评级。风险提示：疫情反复，市场竞争加剧风险。