哔哩哔哩-SW(09626.HK)今早股价挨沽，盘中曾低见199.6元一度下滑14.4%，最新报213.2元跌8.6%。大和指哔哩哔哩今年首季绩及第二季管理层指引疲弱，但亦符合预期。高盛指哔哩哔哩旗下广告务及网游业复苏的能见度仍有限。 哔哩哔哩昨(9日)收市后公布3月底止首季业绩，营业额按年升近30%至50.54亿元人民币。亏损扩大至22.82亿元人民币，上年同期蚀9.04亿元人民币；每股亏损5.8元人民币。首季经调整净亏损为16.55亿元人民币，去年同期亏损8.91亿元人民币；经调整每股净亏损4.2元人民币。 公司首季增值服务收入按年升37%；广告业务收入升46%；移动游戏收入按年升16%至13.57亿元人民币；而电商及其他收入按年升16%至6.03亿元人民币。期内研发开支按年增长74%。哔哩哔哩首季月均活跃用户2.93亿，移动端月活用户2.76亿，分别较2021年同期增长31%及33%。日均活跃用户7,940万，增长32%。期内付费率达9.3%创新高；平均每月付费用户按年升33%至2,720万。公司现时对第二季度净营业额展望为介乎48.5亿至49.5亿元人民币。 【前景趋审慎 绩后股价跌】 高盛指，哔哩哔哩次季广告收入及下半年复苏展望保守，纵使用户参与稳固及其独特广告价值，并指品牌广告复苏在疲弱宏观环境下，相对表现广告较慢。第二批游戏版号包括动漫游戏，但哔哩哔哩未有自家游戏获批，后者为毛利率改善的主要部分。高盛认为哔哩哔哩广告及游戏的下半年复苏能见度有限，但保守投资及成本节约可在下半年见成果，有助毛利率及经营溢利率较上半年改善。该行下调对哔哩哔哩今年至2024年收入预测1%至3%，目标价由231港元降至219港元，维持「买入」评级。 摩根士丹利维持哔哩哔哩(BILI.US)「与大市同步」评级目标价及26美元。该行表示，对公司的广告、游戏及毛利率下半年复苏持审慎看法，又指公司下半年收入预测有下行风险，受疲弱的广告及游戏收入影响。该行亦认为公司与盈利仍有距离，最快2024年才能达致盈利，且股价目前相等于2025年预测市盈率20倍，且已假设公司届时净利润率达10%。 --------------------------------- 本网最新综合5间券商对哔哩哔哩(09626.HK)投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│398港元->378港元 瑞信│跑赢大市│338港元->314港元 交银国际│买入│320港元->282港元 高盛│中性│231港元->219港元 摩根大通│中性│147港元 最新综合10间券商对哔哩哔哩(BILI.US)投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 富瑞│买入│51.3美元->48.7美元 大和│买入│50美元->45美元 瑞信│跑赢大市│43美元->40美元 野村│买入│40美元 瑞银│买入│38美元 交银国际│买入│41美元->36美元 高盛│中性│30美元->28美元 里昂│跑赢大市│25.3美元->27.5美元 摩根士丹利│与大市同步│26美元 摩根大通│中性│19美元 ----------------------------- 券商│观点 富瑞│暂时性不利因素下长期目标不变 大和│聚焦6月起开始复苏 瑞信│季绩大致符预期，聚焦疫后复苏 野村│生态圈令人惊艳，但财务表现乏善可陈 瑞银│季绩符预期，季度收入指引胜预期 交银国际│季绩符预期，关注下半年业务恢复 高盛│季绩符预期，盈利能力之路仍然不确定 里昂│首季业绩和次季指引疲弱，但与预期一致 摩根大通│季绩较预期为佳 摩根士丹利│业绩见底，但复苏需时