Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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港股今低开49点，反复走低，收报跌357点至20,112点，成交额约1136亿。北水今日继续流入，净买入成文额约9亿，未趁港股回吐期间沽货。中央继续出招稳经济，昨日总理李克强在国常会推出涉及六方面共33项措施，包括增加1400多亿的企业退税，小微贷款支持工具额度增加一倍，以及备受今日市场关注的减征乘用车购置税600亿元，符合之前讲话指政策措施要在5月尾能出尽出的言论，而且今次出台的措施相比之前官员讲话更为实质和具体，不过中港市场似乎趁好消息出货，沪指今日挫2%亦拖累港股表现。另外，内地昨日(23日)新增639宗本土感染个案，续呈回落迹象，而卫健委表示省会和千万级人口以上城市需建立步行15分钟内的核酸采样站，预计疫情受控后仍会要求以恒常检测避免地区疫情反弹，疫后复苏板块近期回调后，料可再随产业政策的支持再获资金关注，留意今日网易(9999)和快手(1024)公布业绩，此前腾讯和小米等业绩增长大幅放缓，市场对网易首季收入(预期:YoY+12%)和经调整净利(预期:YoY-5.6%)倾保守，关注管理层的指引，以及重启游戏版号审批对其新游戏上线进展。整体而言，港股此前由5月低位曾反弹最多约1300点，大市表现较外围股市为好，短期出现回调整固属正常现象。不过近期传个别基金出现赎回潮，甚至乎「爆仓」，基金经理可能逼住抛售套现对市况造成短期震荡，待大市回调至20000点水平以下可开始小注吸纳，随着内地稳增长政策发力，港股中长线仍有向上空间。
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今日传统汽车板块逆市向上，其中吉利(0175)和长城(2333)股价分别升约3.5%和5.0%。昨日国常委宣布阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，虽目前仍未有关于购置税减免的细节，但若在今年下半年期间实施，以去年乘用车购置税约征收3,900亿元，反映今次政策力道远超市场预期。今次购置税税率或可由目前约10%下降至8%以下，参考内地政府曾分别在2009年及2016年期间推出购置税优惠，刺激当年汽车销售同比增长45%和14%，加上今次同时发放900亿元货车贷款，相信今次同样能大幅拉动下半年汽车整体销量。归因目前内地购买新能源汽车已享有购置税豁免，上述政策仅惠及燃油车车企，中低端车型的燃油车潜在受惠空间较多，故今日新能源车板块普遍捱沽。今次政策主要针对传统燃油车为主，或部分因目前锂价高企，再出台政策倾向新能源车会进一步推高锂价，不利新能源车行业稳定发展。再者，减征购置税只是其中之一汽车支持政策，此前多个省份如广东省和浙江省已出台汽车补贴活动，最新湖北省也开展以旧换新专项行动，当中换购新能源汽车所获得的补贴远高过燃油汽车，故今次政策不代表政府背离新能源车发展。除此之外，吉利和长城等传统车企估值在今年已大幅回落，故此政策利好消息将带动其估值追落后。然而，要留意传统车企已陆续布局转型发展新能源车为主，燃油车销售比例将慢慢下降。再者燃油车目前定价优势相对弱，面对目前原材料价格上升压力，毛利率正承压，故传统车企股价潜在炒作空间不多。
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小鹏(9868)股价今挫9.1%，除未能受惠购置税减征政策，另外料因管理层在绩后对第二季度营收料在68至75亿元的指引偏保守所致。小鹏昨日公布季绩，首季收入为人民币74亿元(YoY+152% ; QoQ-13%)，胜市场预期，不过期内面对原材料如电池成本上升、半导体短缺，以及新能源车补贴减少，汽车毛利率环比减至10.4%(YoY+0.3pct ; QoQ-0.5pct)。在原材料成本仍高居不下，以及消化3月尾涨价前积压的订单，预期次季毛利率仍承压，要到第三季开始交付已提价的订单，以及较高毛利率的新车型G9开始交付才明显改善，管理层指明年会另外推二款新车，目标将中长线毛利率提升至逾25%。另外，首季受惠旗下P7及P5车型市场需求炽热，新车交付34561辆(YoY+159%)，交付量超上季财报指引的上限3.4万辆。管理层预期第二季交付3.1至3.4万辆，交付仅较首季环比跌1.4%至10%，反映次季在长三角疫情严峻影响汽车零部件供应，小鹏5月和6月也能保持月均销量逾1.1至1.4万部，显然在供应链方面较其余两家新势力为强，或因其生产工厂主要位于广东省，以及在肇庆市工厂推两更不间断的生产运行。管理层表示除受疫情影响地区，预期5月订单量已恢复到与涨价前相约水平，以及完成电池供应多元化的布局，相信小鹏可继续在新势力车企中维持供应链优势。总括来说，小鹏目前在手订单充裕可支持其今年交付继续增长。但小鹏为汽车新势力中推最多车型的一间，产品组合计划覆盖15至40万元价格区间，如此多款新车未必可享规模化生产优势，小鹏短期也要面对比同行更大的研发支出和市场营销费用，亏损有机会进一步扩大。随着中高端汽车市场竞争开始剧烈，中长线仍需观察小鹏新推出的车型可否再有爆款的能力。另外需留意小鹏等新势力汽车在加息周期有「杀估值」压力，以及美国ADR有退市风险，暂在市况波动下市场资金短期料避开业绩仍处于亏损的新势力汽车。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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这星期有大量的企业将会发报业绩，美股方面几只大型零售股，包括costco, bestbuy等等，数据方面，本星期比较重要的经济数据是被视为通胀指标的美国个人消费开支指数，不过摩根大通行政总裁戴蒙唱好美国经济，刺激大型银行股造好，加上市场憧憬美国可能削减对华关税，刺激美股上扬；道指收市升618点，报3188点；标指升1.86%，报3973点；以科技股为主的纳指升1.59%，报11535点。总括而言，现时美股持续弱势，不过短期因超卖或会有反弹，但应视作趁高减磅的机会。
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本周将有多间大型科网公司公布业绩，例如快手和阿里巴巴，即是中国政府推出政策刺激汽车销售，但由于汽车股近期升幅不少，导致市场有获利回吐出现。市场观望情绪浓厚下，港股再度下挫。恒指收报20112，跌357点，总成交为1136亿，今天有31%的股票上升。总括而言，港股于21200点阻力极大，想入市的投资者留意港股在相关水平是否能突破再作部署，人民币的走势将会左右后市发展，投资者应留意。
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