中金公司认为，NFT是在区块链技术支持下的加密数字凭证，构成元宇宙经济体系重要底层设施。相较海外来看，国内NFT市场发展阶段较为初级，互联网平台在市场热度渐起后相继入局，2021年成为国内NFT市场元年。另一方面，由于国内政策环境相对严格，目前仍以PGC数字藏品的一级交易为核心，商业营销属性较强，中金认为目前国内市场开放性相对不足，存在较大可拓展空间。展望未来，监管将逐步规范行业健康发展，在合法合规的基础上，行业有望实现交易流动性提升及内容来源多样化，落地现实确权、附加权益、互动应用等多种应用场景。

NFT——元宇宙中的通行证。NFT（Non-Fungible Token）是在区块链技术支持下的加密数字凭证，用以记录艺术品或收藏品等虚拟数字资产的所有权，具有独一无二、不可替代、不可分割、可编程性、可追溯性、永久保存等特点。基于以上属性，NFT能够实现数字资产版权确权、赋能数字资产交易流转，并为用户提供收藏性、投资性与功能性等多种消费价值，构成元宇宙经济体系重要底层设施。

探海外：NFT市场如何站上风口？海外NFT市场于2017年正式起步，在明星产品、交易平台和底层技术三大方向的推动下，2021年迎来发展热潮，热门项目供不应求，头部产品及二次交易驱动市场规模迅速扩张。海外NFT交易模式可分为类Ebay和类Gallery两种主流模式，呈现以OpenSea领衔的一超多强格局。我们对OpenSea进行案例分析，以期为国内NFT交易平台发展提供参考：OpenSea以建立开放式的交易平台为目标，对接NFT产品买卖双方，通过收取2.5%交易佣金实现收入。我们认为，较低的用户使用门槛、良好的购买体验及持续的社区建设构筑OpenSea核心竞争力，先发优势和规模效应助其应对竞争对手挑战，稳固领导地位。

观国内：风潮渐起，NFT市场将何去何从？相较海外来看，国内NFT市场发展阶段较为初级，互联网平台在市场热度渐起后相继入局，2021年成为国内NFT市场元年。另一方面，由于国内政策环境相对严格，目前仍以PGC数字藏品的一级交易为核心，商业营销属性较强，我们认为目前国内市场开放性相对不足，存在较大可拓展空间。展望未来，我们认为监管将逐步规范行业健康发展，在合法合规的基础上，行业有望实现交易流动性提升及内容来源多样化，落地现实确权、附加权益、互动应用等多种应用场景。我们认为，用户将根据持有的NFT进入特定社群，以新的虚拟身份参与社区交流、游戏娱乐、空间建设等互动，完成新型互联网身份的构建，而这是构筑“元宇宙”底层建设的必经之路。

风险

行业政策风险，NFT技术进步不及预期，NFT交易变现能力不及预期，NFT平台安全性不及预期，法律认证问题。