本文来自格隆汇专栏：国泰君安证券研究，作者： 国君金工
择时观点
核心观点：市场情绪大幅好转，大幅创新低的概率大幅下修，恐慌情绪得到抑制，市场将重新建立对权益资产长期配置价值的认识。
上周覆盘与展望：新的底部预期开始交易，情绪大幅好转。随着海外流动性收紧、汇率、疫情等问题边际好转，市场极端情绪出现反转，市场亦出现较大幅度上涨。同时，政策底预期近期不断强化，这也推动了市场底由分歧到一致的进程。因此，后市大幅创新低的概率大幅下修，恐慌盘得到了有效抑制，在利空预期充分定价后，市场转而开始交易政策预期、政策落地乃至经济复苏，预期拐点已经显现，但这不是一个一蹴而就的过程，需要耐心等待。当下来看，市场成交依旧活跃，交易层面仍聚焦短期预期变化，缺乏对长期投资价值的认知，故而市场仍将维持高波动状态，衍生品套利空间维持较高的状态。
风格及微观结构变化：市场进入存量博弈，“确定性”仍是关键词。
从基金仓位监测角度来看，基金仓位相比1季度大幅下降，但结构上更加集中于在科技等板块，其调仓思路更侧重资产长期配置价值，淡化短期博弈。在短期市场风险偏好水平较低，防御性思路为主的背景下，“确定性”仍是获得结构性增量资金的关键词，对应低估值、盈利质量高、高分红等风格属性仍将维持强势。
板块配置：围绕确定性，配置稳增长主线对应的基建、地产，以及消费中的食品、农业。
市场当下政策预期不断强化，稳增长主线将不断出现脉冲机会，对应基建、地产等产业链具备持续的配置价值。此外，应对当下较为保守的市场环境，从确定性角度出发，消费板块中尤其是必选消费板块满足低估值、盈利稳定等特点，同样有望出现防御性上涨行情。
壹
择时
市场情绪指数
上周市场V字反转，两市集体回暖。从微观交易来看，全市场超250只股票涨停，二连板家数36只，涨停个股行业较分散，题材股普涨。
微观市场结构择时
上周知情交易者活跃度指数快速上升，短期下行空间有限。
贰
行业与风格
风格收益
市场进入存量博弈，“确定性”仍是关键词。从基金仓位监测角度来看，基金仓位相比1季度大幅下降，但结构上更加集中于在科技等板块，其调仓思路更侧重资产长期配置价值，淡化短期博弈。在短期市场风险偏好水平较低，防御性思路为主的背景下，“确定性”仍是获得结构性增量资金的关键词，对应低估值、盈利质量高、高分红等风格属性仍将维持强势。
美股：价值回暖，成长回调；
港股：盈利价值延续；
台股：盈利延续，价值回调；
日股：盈利价值回调；
韩股：价值回调；
整体来看，大盘红利占优。
行业与热点主题
上周建筑装饰、电气设备、建筑材料涨幅居前；板块方面基础建设、锂矿、大基建央企等板块上涨最多。
上周北上资金净流入51.14亿。在行业方面，电力设备及新能源、食品饮料、家电等板块净流入资金最多，银行、钢铁、建筑等板块净流出资金最多。
叁
选股
各行业内高基本面ALPHA个股名单
高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括建发股份、万孚生物、苏州科达等。
非线性量价选股组合
非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报吿《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：保利发展、天地科技、建发股份等。
冷门股选股
使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐中国东航、华友钴业、华大基因等：
肆
融资融券
上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模较上上周有所下降，前值为15223.48亿元，两融余额相对A股流通市值为2.50%。上周两市融资融券交易小幅提升，相比全部A股的成交额占比为6.33%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周下降。
上周两融净流入的行业数量减小，其中净流入占比最高的行业为纺织服装、综合金融、综合，流出占比最高的行业为电力设备及新能源、电子、计算机。
