本文来自：姚佩策略探索，作者：姚佩
报吿要点
①前期报吿《基金经理Lockdown、高收益、低换手》从疫情封锁角度分析不同地区基金经理持仓操作，本期风火轮我们结合基金一季报，关注北京、上海、广深三地基金经理持仓及对后市展望的异同。
②三地公募持仓：北京更偏价值。从一季度持仓看，三地公募重仓均集中在新能源、白酒、医药、电子，但相对公募整体超配显示风格差异。其中北京公募偏价值，超配新能源、银行地产，低配电子；上海公募超配医药、电子，低配白酒、新能源；广深公募超配白酒、新能源，低配医药、地产。
③Q1操作：共识新能源、农业。从操作来看，三地基金经理一季度共识在于加仓新能源、农业、银行地产；区别在于减仓行业，北京公募一季度减持医药、电子，上海公募减持TMT、非银，深圳公募减持白酒、电子。
④后市展望：北京公募更谨慎，上海、广深偏乐观。北京公募基金经理更多考虑经济下行压力大&货币宽松空间受限，对市场保持谨慎；上海基金经理更多从中长期视角出发，认为短期扰动情绪释放，对后市更加积极；广深基金经理更多认为当前估值已反应潜在风险，市场具备一定配置价值。
报吿正文
1.1北京公募：超配新能源、银行地产，低配电子
相比公募整体，北京地区公募2022Q1超配新能源，其中有色金属2.2pct、电力设备1.0pct；此外北京公募风格偏稳健，超配银行1.3pct、地产1.2pct；对电子大幅低配4.5pct。
从操作来看，22Q1较21Q4主要加仓银行地产、新能源、农林牧渔，减持医药、电子、白酒。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：公募样本为三类主动偏股型公募基金：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型；超配比例为相对公募基金整体2022Q1持仓。
1.2上海公募：超配医药、电子，低配白酒、新能源
相比公募整体，上海地区公募2022Q1超配成长风格，其中超配医药2.7pct、电子2.6pct；重仓新能源但相比公募整体低配，其中低配电力设备和有色金属均1.2pct；同时低配食品饮料2.4pct。
从操作来看，22Q1较21Q4主要加仓医药、银行地产、农林牧渔、煤炭，减持电子、计算机、非银。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：公募样本为三类主动偏股型公募基金：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型；超配比例为相对公募基金整体2022Q1持仓。
1.3 广深公募：超配白酒、新能源，低配医药、地产
相比公募整体，广深地区公募2022Q1超配白酒2.0pct，此外对新能源也明显超配，其中电力设备1.9pct、汽车0.5pct；而对于相对稳健的银行地产明显低配，同时大幅低配医药1.4pct。
从操作来看，22Q1较21Q4主要加仓新能源、医药、农林牧渔、煤炭，减持白酒、电子。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：公募样本为三类主动偏股型公募基金：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型；超配比例为相对公募基金整体2022Q1持仓。
1.4 三地公募基金单独重仓股名单
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：主动型公募指普通股票、偏股混合、灵活配置三类基金，重仓股数据取自2022Q1基金季报。 各地区公募重仓股筛选：取不同地区基金公司主动型基金2022Q1前30重仓股，筛选三地基金公司单独重仓，同时持股占流通股比例较高且高于另外两地基金公司的10只个股。
1.5三地基金经理后市展望
北京公募：经济下行压力大&货币宽松空间受限，对市场保持谨慎；
上海公募：中长期视角出发，短期扰动情绪释放，对后市更加积极；
广深公募：当前估值已反应潜在风险，市场具备一定配置价值。
数据来源：Wind，东吴证券研究所
注：筛选三地规模最大的主动偏股型共募基金，数据来自基金一季报披露投资策略，由于部分基金季报未披露未来展望，故部分规模较大的基金经理未做统计。
风险提示：持仓基于客观数据统计，不做投资建议；后市展望来自基金季报披露，不代表投资建议。
