本文来自格隆汇专栏：中信建投宏观固收黄文涛，作者：黄文涛 王泽选
摘要
4月29日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《国家“十四五”期间人才发展规划》。
正文
一、风险挑战超预期增多，但经济增长目标并未松动、要求努力实现
政治局会议认为，“新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战”。虽然自3月初的两会之后，国际上地缘冲突与国内疫情超反弹均超预期，使今年发展环境的风险挑战进一步增加，但此前政府工作报吿就提出，“越是困难越要坚定信心、越要真抓实干”，此次政治局会议进一步提出，“要坚定信心、攻坚克难，确保党中央大政方针落实到位”、“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，这是党中央的明确要求”、“努力实现全年经济社会发展预期目标，保持经济运行在合理区间”。
可见虽然风险挑战相比两会制定经济增长目标时增多，但会议对经济增长目标持续坚持，并未松动，强调坚定信心、攻坚克难。因为今年的经济增速既事关今年就业、民生等问题，也事关十四五发展规划、2035年翻一番目标、大国博弈阶段中国优势等问题。不按预期达成经济目标将影响诸多中央大政方针。此外，增速太低，也是一种风险，此前中央经济工作会议明确提出坚持以经济建设为中心、推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长。
二、强调目标导向，要求加大宏观政策力度、抓紧谋划增量政策工具
政治局会议要求，“要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济”、“加快落实已经确定的政策，实施好退税减税降费等政策，用好各类货币政策工具。要抓紧谋划增量政策工具，加大相机调控力度，把握好目标导向下政策的提前量和宂余度”。
政策部署具体包括要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用，强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设。要发挥消费对经济循环的牵引带动作用。要稳住市场主体，对受疫情严重冲击的行业、中小微企业和个体工商户实施一揽子纾困帮扶政策。要做好能源资源保供稳价工作，抓好春耕备耕工作。要切实保障和改善民生，稳定和扩大就业，组织好重要民生商品供应，保障城市核心功能运转，稳控安全生产形势，维护社会大局稳定。要坚持全国一盘棋，确保交通物流畅通，确保重点产业链供应链、抗疫保供企业、关键基础设施正常运转。高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚持动态清零。加快构建新发展格局，坚定不移深化供给侧结构性改革，用改革的办法解决发展中的问题，加快实现高水平科技自立自强，建设强大而有韧性的国民经济循环体系。要坚持扩大高水平对外开放，积极回应外资企业来华营商便利等诉求，稳住外贸外资基本盘。
我们认为，在风险挑战增多、全年经济增长目标达成压力加大、坚持目标导向的背景下，政策进一步加大力度、加快节奏是应有之义。此次会议强调要加快落实已经确定的政策、抓紧谋划增量政策工具、全力扩大国内需求，因此二季度宽信用、扩投资、提消费的既定政策有望加快推出、落地、见效，新增政策亦可期待。
三、强调促进房地产、平台经济健康发展，要求出台或完善具体政策、措施
政治局会议提出，要有效管控重点风险，守住不发生系统性风险底线。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行。要促进平台经济健康发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，出台支持平台经济规范健康发展的具体措施。
当前，我国房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转，地产行业的持续不景气将明显拖累全年经济目标的达成，房住不炒是长期调控精神，稳增长是短期核心关切，因此短期中央明确支持各地优化、完善地产相关政策，促进行业平稳发展。而关于平台经济，此前中央经济会做会议提出要认识资本作用，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用，此次会议后平台经济“红绿灯”相关政策将加快落地。
四、二季度预计经济增速略有回升，下半年有望明显复苏
5、6月经济将有复苏，二季度经济增速或略有回升。4月以来，国内疫情扰动加大，随着政府在疫情防控、保产业链供应链方面工作力度加大，当前疫情从高峰开始回落，社会面阳性数量已大幅减少，表征居民出行的交通拥堵指数、表征供应链运转的货运流量指数在4月中下旬开始渐次回升，疫情对经济的干扰在5、6月有望明显减少。中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣表示，“稳定宏观经济大盘是当务之急，必须实施更大力度的宏观政策来对冲疫情的影响，使二季度经济增速能够重返5%以上”。因此，虽然4月份经济受到冲击，但疫情缓和及政策对冲力度加大后，5、6月向好有望带动二季度经济增速略有回升，或可达到5%左右。
下半年，在疫情不构成明显扰动的假设前提下，经济增长有望明显加快。一是疫情缓和后消费和服务业将迎来内生性修复；二是稳增长政策逐步落地见效，包括货币政策推动信贷增长、融资成本下降，财政政策加大支出力度、大规模减税降税缓费等措施在二季度集中落地，产业政策边际放松，促进消费政策逐步出台落地，疫情缓和后防疫政策的优化，从而向稳定企业生产，拉动投资、就业和消费逐步传导；三是下半年的基数较低，也将有利于同比增速高增长，预计三、四季度GDP增速在6%以上。
全年经济目标达成仍可期待。GDP总量和重要性逐季提升，下半年稳则全年目标达成无虞。从全年四个季度来看，GDP份额逐季走高，以2018-2019年两年平均水平来看，GDP份额分别为22.1%、24.5%、25.6%、27.8%，即越往后越重要，因此下半年如没有疫情冲击、经济在内生性恢复和稳增长政策加力下好转，全年GDP增速5.5%以上仍可期待。
