本文来自格隆汇专栏：国泰君安证券研究，作者：于嘉懿、董明斌、宁紫微

供不应求格局难扭转，看好锂价全年高位持续性。基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1）无锡盘碳酸锂2206合约上周上涨1.6%至44.8万元/吨；2）锂精矿：上周锂精矿价格为3340美元/吨，较前一周上涨400美元/吨。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量短期并不会很快出现（更多影响远期的供应预期），预计锂现货价格2022年内价格强势。国内钴原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。

受制于疫情压低需求，锂价小幅回调：上周中国锂盐价格由于需求走弱继续下行，海外氢氧化锂价格走出独立行情，价格坚挺。电池级碳酸锂大厂执行订单所以价格还是保持50万元/吨以上，电碳散单46.5-47.5万元/吨。工业级碳酸锂成交价42万元/吨-43万元/吨。日韩氢氧化锂的散单交割价在80-83美金/kg，主要原因是出口困难以及运费增加。国内降价因为疫情的突发影响造成的需求收缩。我们认为疫情导致下游生产减量的状态是不可持续的，车企于上周已开启压力测试，陆续复产，预期5月中陆续向好。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：融捷股份、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。

需求持续走弱，钴价继续回调：下游采购需求持续偏弱，近三周社会库存消耗趋缓，上周电解钴头部大厂再度下调出厂价，叠加钴盐价格下调情绪传导。共同作用下电钴价格下行。钴中间品三月大量到港供给过剩，终端企业受疫情影响停工带动部分三月前驱体厂四月减产，当前回收料厂家为减清库存压力纷纷低价抛售寻求出货，带动钴盐市场整体价格下行。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

疫情扰动终端，需求抑制带低价格走势。受疫情影响停工的新能源车企及供应链正在逐步恢复。上海市下发首批666家重点复产白名单企业，其中和汽车产业相关的超过240家，包括上汽大众，上汽通用，特斯拉等整车企业。但由于疫情拐点尚未明朗，目前很难恢复大规模开工率及完全开放物流运输，仍将对原料供给和交付构成一定制约，4月汽车消费和产业链将短期承压。但从政策端和车企对复工复产的积极推动来看，预计5月有望逐步恢复正常。当前受疫情影响，终端方面产销受阻，下游需求下滑。且月中期间为交付订单周期内，正极材料厂与电池厂实际成交不多，正极材料价格承压走低。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。