中信证券发研报称，锦欣生殖(1951.HK)是我国最大的非国有辅助生殖机构，能够提供全面、成熟的辅助生殖服务，目前在中美市场处于领先地位，维持其“买入”评级，予目标价12港元。公司2021年实现收入18.39亿元，同比增28.9%；净利润达3.54亿元，同比增35.8%。公司营收及利润同步高增长，符合市场预期，彰显后疫情时期辅助生殖行业需求刚性及公司优秀的经营管管理能力。后疫情时期经营快速恢复，各项费用指标稳中趋好。其中，成都网络及深圳业务分别实现收益8.22/4.27亿元，分别同比增加12.2%/42.4%；美国业务贡献收益4.59亿元，同比增21%。公司全年完成治疗周期27354个，同比增长19.6%。

公司特需业务持续升级，强化长期核心竞争力，国内版图业务进展多点开花。其中深圳中山医院、成都西囡医院集团特需服务分别达占比达到4.2%和12%；专注男科生育全周期服务的锦欣爱囝医院已于2021年12月试运营；公司武汉区域投后整合顺利；而云南业务通过马艳萍工作室加强医联体建设。另外，公司国际协同持续深化，粤港澳一体化值得待。2021年USC生殖中心完成交易以来合作持续深入，料USC Fertility的世界一流IVF研究、教育及医师资源有望强化美国布局的长期优势；而去年收购的香港生育康健中心及香港辅助生育中未来有望于香港提供ARS及生育服务。