Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融考获特许财务分析师(CFA)专业资格拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验
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美股三大指数上周五继续录下跌，市场继续受俄乌局势，以及关注国际油价及商品价格持续升势对加剧通胀的忧虑。周末美国国务卿布林肯透露美国和欧盟正考虑禁止进口俄罗斯石油及天然气，这将加剧此前俄乌战争已导致全球能源供应紧张的担忧，此外伊朗核谈判推迟结束令市场忧伊朗原油可能推迟重返市场，原油供应更紧张预期下，今日布伦特原油期货价格一度急涨至逼近140美元。俄罗斯作为世界第三大石油生产国，参考去年供应全球约10%的石油，一旦欧美国家落实禁止进口俄罗斯的石油及天然气，需能源进口的国家会争夺其他国家出口作为替代供应，市场分析指原油价格到时不排除飊升到每桶200美元，此前笔者一直担忧的滞胀风险进一步加剧，参考过去三次油价急升引发的能源危机，均令美国经济加快步入衰退，再者今次连同粮食和大宗商品价格的上升，进一步加重滞胀风险引发衰退压力。目前欧盟约25%的石油和40%的天然气都是从俄罗斯进口，当中德国有约三分之一的石油和天然气均来自俄罗斯，此前德国指正研究可否通过延长核电站经营寿命的方式来确保能源供应的稳定，但预计此方法暂救不了近火，故除非俄罗斯扩大乌克兰的战线，否则预期欧盟国家未必实时同意上述制裁。相反美国对俄罗斯的进口的石油不到4%，更没有供应其天然气，不排除仅美国会采取相关制裁。目前市场避险情绪升温，亚洲股市继续向下，亚洲时间美股期货续下挫。俄乌战争暂未见缓和，此前俄总统普京指西方设立禁飞区和实施制裁等同视为对俄宣战，加上俄乌前两轮谈判未有实质结果，乌方指无法与俄方达成一致的是克里米亚问题以及承认卢甘斯克和顿涅茨克的独立，目前俄乌战线已比市场预期为长，基于欧美国家持续向乌克兰提供军备和资源，令乌克兰可更顽强防守和抵抗。再者俄罗斯面对国际制裁，国内反战声音的加大，以及经济衰退等压力，这一系列因素令后续战事发展更趋向两极。一是俄方尽地一铺，实施焦土政策，甚至乎核战以夺得乌克兰，二是俄方可能受制压力，宣布撒兵并重返谈判桌，这两个极端情况正不断在市场上摇摆，大幅增添环球金融市场的波动。
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港股今早随外围低开596点，收报跌847点至21,057点，成交额达1775亿，跌穿2020年「肺炎底」的21,139点，创5年半新低。内地公布今年前2个月进出口增速有所收窄较12月有所收窄，1月至2月进口和出口分别同比增长15.5%和16.3%，近月俄乌地缘冲击可能令之后进出口贸易进一步受影响，增长有所放慢。港股市宽已大幅转弱，近日维持逾千只下跌股票数目，今日现货黄金逼近2000美元关口，反映市场避险情绪浓厚，积极抛售风险资产，仅偏好能源股（如中海油及中石油）、黄金股（如招金矿业和山东黄金）及优质公用防守股，相反对俄罗斯出口或在当地有业务的如汽车和奢侈品等，以及在欧洲有较重业务的国际银行均属不利，面对较大沽售压力。另一方面看，目前中俄仍可继续正常贸易合作，一旦欧美制裁俄罗斯能源出口，不排除俄罗斯大幅提高对中国的石油和天然气出口的可能性，这相对令中国受惠，面对通胀压力比外围为低。整体来看，港股短期继续受俄乌局势缠绕，负面消息未退下市场继续观望心态，恒指短期失守至「肺炎底」附近或有短暂支持，单纯看港股未来12个月估值已回落至9.9倍，为目前估值带来一定支撑，但一旦俄乌战事再恶化，俄国与欧美国家产生更多争执，港股后市仍有向下空间，现阶段宜审慎，现时才考虑沽出全部持仓属太迟，转向做淡的风险亦高，因随时面临俄乌局势缓和而引发的夹淡仓情况。
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地缘冲突带来的不确定性仍然很大，市场恐慌情绪下今年两会未见有太多的炒作行情，政府工作报告继续以「稳增长」和「减税降费」为主线，提出今年GDP增长目标为5.5%，属市场预期的上限，而赤字率拟按2.8％左右，低过去年3%较市场预期有落差，令市场预期能否达成今年GDP目标，不排除内地在两会后料有更多实质支援措施陆续出台。另外，今年支出规模比去年扩大２万亿元以上，同时中央政府对地方政府转移支付增加约1.5万亿元至规模达到接近9.8万亿元，按年增长18%，属多年来最大增幅，地方政府专项债券为3.65万亿元，料希望加大地方政府可用财力和今年经济增长的责任。整体看财政政策为今年经济增长的推动力，但货币政策的表述则较为保守，基调与此前基本一致，要求金融机构继续加大让利，不排除今年有继续降息的可能性。分板块来看，继续推动「双碳」政策目标，建设4.5亿千瓦的大型风电光伏基地，不搞运动式「减碳」，并拉长目标执行至整个十四五期间，另外优化「双积分」管理办法，预期将对新能源车、储能、光伏、风电、特高压等板块可在今年继续受惠政策支持。而房地产继续坚持「房住不炒」的定位，要求稳定地价和房价，没有再提及房产税，但进一步向保障性租赁住房倾斜，保障性租赁住房供地上升55%至达233公顷，故今年房地产可能未必看重内房私楼销售，再者内房销售仍要视乎内地经济环境和财富效应，展望前景悲观下今年房地产销售未必可回暖。展望内房信贷环境，如银行房贷利率或有下降空间，贷款额度可比去年轻微宽松，但预期整体信贷宽松力度有限，内房仍要下调杠杆幅度，料民企内房企业的负债继续以自救为主。另外，由于今年增速目标需加强内需和基建的拉动力，预期增加新基建发展和推动下沉城市的消费如家电下乡和以旧换新的政策释出，不过疫情控制方面依然坚持「外防输入、内防反弹」，未如之前市场憧憬在防疫执行力度方面有宽松空间，这令零售、餐饮等经营复苏步伐需更长时间。预期要待市况回稳，受两会长远政策支持的中资股才有望催化回升。
Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理拥有10年港股、美股研究及操作经验，擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测
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虽然美国公布了2月份非农业职位大增67.8万个，去年7月以来最多，并远胜预期的42.3万个，且各行业出现广泛职位增长，1月份数字亦向上修订至48.1万个，而上月失业率下降0.2％，至3.8%，低过预期的3.9%。但乌俄局势持续紧张下，美股三大指数即使有强劲数据支持仍要向下。道指收跌179点，报33614点；标指及纳指分别挫0.79%及1.66%，收报4328点和13313点。总括而言，美股现时很有可能进入了滞胀期，除了通胀概念股如石油，日用品外，其他板块基本上没有任何投资机会，如果美股跌穿１月的低位，更大的调整还在后面，投资者不要过分进取。
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全国人大会议开幕，国务院总理李克强表示中国今年经济增长目标5.5%左右,而且会利用政策去达到相关目标，此外亦会把减税与退税的措施同时推出台，用来减轻企业经营困难的情况。不过由于乌俄局势紧张令油价急升，外围股市走弱下亦拖累港股下跌。恒指今天收报21075点，下跌847点,总成交1775亿,成交明显比上个交易日多,今天上升的股份只有18%,反映港股走势恶劣.总括而言,21000点对于港股来说是十分重要的支持位,相信未来数个交易日或会反弹,但如果跌穿的话港股下一个支持位会退守至20000点。板块方面，基建，原材料，通胀概念股可看高一线，科技股及生物制药股完全不要沾手。
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