本文来自格隆汇专栏：国君策略陈显顺，作者：陈显顺 苏徽
摘要
大势研判：聚焦稳增长，仍需调结构。近期市场高位波动，赚钱效应有所收窄，调整与波动的背后主要在于：1）12月以来全面降准叠加1年期LPR调降，宽松预期阶段性兑现；2）海外加息预期抬升，全球通胀与疫情扩散形成困境交汇；3）“打假”外资等阶段性因素，给交易拥挤、估值较高的新能源等成长板块带来较大压力。撇开扰动，新的动能仍在酝酿，“政策底→估值底→盈利底”的传导链条将接力进行。展望后市，我们维持“躁动并非一蹴而就”的判断，认为本轮跨年攻势的节奏更偏温和。随着2022年一季度稳增长具体政策的渐次落地，以及宽松预期再次打开想象空间，跨年行情仍将进一步演绎。
结构背后：正视盈利与估值的博弈。我们在2022年度策略展望中指出，未来市场风格将转向确定性成长，并由此衍生出两类结构。其一，以食品饮料、农林牧渔为代表的必选消费，是盈利反转逻辑最强的核心配置主线，兼具高胜率与高赔率；其二，以新能源产业链为代表的景气成长，仍将受益于能源结构转型红利。我们看到近期市场结构分化明显，而流动性预期的变化则是成长行业出现调整的主要原因。尤其是，克制型宽松情形下，高估值板块面临破局压力。与此同时，稳增长的信号之下，盈利预期的反转动能愈加突出。往后看，在把握成长性的基础上，应当正视盈利与估值的博弈，结构上维持“消费否极泰来”与“低估值的收获季”的判断。
行业配置：基建链配置价值提升。政策层面，经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，稳增长成为核心任务。考虑到地产投资相对疲弱、出口增速逐步放缓，在内需消费修复是慢变量的情形下，广义基建成为新的发力点。从结构占比来看，传统基建为增长主体，重点落在交通运输、水利工程等领域。从边际变化来看，以风电、光伏、BIPV、充电桩为代表能源新基建，以及以5G、IDC、衞星互联网等为代表的信息新基建等，盈利弹性空间值得期待。
国君策略2022年1月金股组合：1、金融：中信证券/宁波银行；2、建材：东方雨虹/伟星新材；3、建筑：中国电建；4、农业：牧原股份；5、食品饮料：五粮液；6、汽车：双环传动；7、电子：立讯精密；8、电新：亿纬锂能。
