摘要：“首付比例支持”提法超预期，前期因城施策政策改善、按揭改善基础上，政策底进一步明朗。新型集中度提高即将出现，少数房企或迎来“幸福的烦恼”加持。“需求端等政策超预期改善+行业部分玩家下桌”组合下，继续推荐"造血能力"强的高质量周转公司【保利地产】【金地集团】【万科A】，港股关注【龙湖集团】【华润置地】等；在政策超预期改善背景下，加大配置现金流结构相对优势的【中南建设】【金科股份】等；以及资源型独特拿地模式【华侨城A】等。产业链估值修复：关注从设计、采购施工、交易环节、资产管理环节整体的产业链机会。如资产管理相关：物业关注【碧桂园服务】、【旭辉永升服务】、【保利物业】等；商管关注【华润万象生活】【星盛商业】等。

 “首付比例支持”提法超预期，前期因城施策政策改善、按揭改善基础上，政策底进一步明朗。银保监会提及“保障好刚需群体信贷需求。在贷款首付比例和利率方面对首套房购房者予以支持。目前，银行个人住房贷款中有90%以上都是首套房贷款”。

新型集中度提高即将出现，少数房企或迎来“幸福的烦恼”加持。行业未来半年拿地会有改善但趋势向下，一方面是“玩家下桌”继续发酵，另外一方面是并购挤占公开市场拿地。作为结果，行业的集中度提高会以更创造价值的形式发酵（公开市场竞争环境改善下的利润率改善+并购的更好资产和更好对价），少数房企“幸福的烦恼”，而过去的集中度提高更多依靠简单粗暴地提高周转和借助外部杠杆。

配置建议

“需求端等政策超预期改善+行业部分玩家下桌”组合下，继续推荐"造血能力"强的高质量周转公司【保利地产】【金地集团】【万科A】，港股关注【龙湖集团】【华润置地】等；在政策超预期改善背景下，加大配置现金流结构相对优势的【中南建设】【金科股份】等；以及资源型独特拿地模式【华侨城A】等；

产业链估值修复：关注从设计、采购施工、交易环节、资产管理环节整体的产业链机会。如资产管理相关：物业关注【碧桂园服务】、【旭辉永升服务】、【保利物业】等；商管关注【华润万象生活】【星盛商业】等。