大和发表研究报吿指，京东物流(2618.HK)继续外部增长并与市场领导者合作，管理层分享了其集成供应链客户富豪汽车(Volvo)的成功案例，京东物流外部客户数量在今年上半年按年增长59%，认为这将是主要的股价驱动因素。 该行重申其“买入”评级，目标价由36.5港元上调1.37%至37港元。

大和指，富豪汽车案例方面，该客户于2020年首次在智能补货项目中开始合作，经过一年的合作和强大的效率提升，富豪的年库存周转率为5.1天，按年增长55%，京东物流于2021年将其服务扩展到富豪的全国仓库网络和运营，而富豪则将其备件部门完全外包物流。 

该行续指，看到京东物流成功地利用富豪的经验为冠盛集团(605088.SH)和上汽通用五菱汽车等其他原始设备制造商提供服务，认为公司已经开始通过模块化和标准化其对中小企业的服务取得一些成果。管理层又指，公司没有面临近期控电造成的重大运营中断，对利润率改善充满信心，尽管其以收入增长为导向的战略，管理层对获得规模经济充满信心。 管理层的目标是在规模建立后实现两位数的毛利率，到2024年实现1.5-2.5%的净利润率。

该行认为，鉴于外部客户增长的收入预期较高，预计公司2022-23年的净亏损将减少，部分被外包成本的毛利率下降所抵消，又预计2021-22年的净亏损将减少。