周黑鸭最新交流纪要及解读

交流要点

1.最新经营情况方面，今年线下门店的结构和业务结构比疫情前更健康。目前非枢纽门店高于枢纽店，终端零售占72%；下沉市场店也更多。自营店收入占比降低，互联网渠道占比也在不断提升；

2.新店方面，直营+特许门店数合计2,270家，其中上半年特许门店新增511家，特许门店数合计达1,109家，实现销售收入4.69亿元，占公司总收入的32.3%。期内，公司大力布局非窗口店，上半年非窗口门店数达1,999家，占公司总店数的88%，销售收入占比提升至72%，对抗击新冠疫情有结构性帮助。

3.开店指引方面，武汉模型理顺后可向其他城市复制。公司内部成立了专门的项目组，总结武汉模式经验。未来计划2023年开出4-5千家门店，主要是高势能门店开店计划。如果考虑到社区店，到2023年门店增长有很大空间。

经营情况

7月比6月更好一些，当时觉得如果疫情没有反复，当时预期下半年会一路向好。8月份主要是交通枢纽门店受疫情影响较大。

今年线下门店的结构和业务结构比疫情前更健康。8月份也体现出，抗风险能力更强。1）现在非枢纽门店高于枢纽店，终端零售占72%；下沉市场店也更多。2）自营店收入占比降低，互联网渠道占比提升。

7月份，公司平均单店店效和上半年4/5月份接近，上半年恢复到2019年的7成，4/5月份接近9成。8月份有所下降，主要是交通枢纽，其他的门店影响不大。8月公司担心疫情对9月初开学有影响，但9月初看来开学是正常的。福建疫情也是小范围的。

7/8月份开店进展：年初指引800-1000家，上半年开了551家，7/8月每个月开出接近100家，开店趋势向好。上半年70%都是老加盟商开的。8月疫情担心开店放慢，但其实8月有一些稀缺门店资源都出来了。内部分析，可能是疫情环境下大家对于投资更谨慎，奶茶（投资在大几十万）、小型餐饮等业态开店放缓。

选址：一种是加盟商有门店资源，带店申请，公司会进行测算，合适的话再开；另一种是和公司一起，谈门店资源。公司的选址团队很专业，加盟商在门店资源上和公司互补。目前直营店还在继续寻找优质交通枢纽资源，特许加盟商主要在商圈街店和社区拓店。

武汉社区店：超过200家，6-7成为加盟商开的，从去年开放特许加盟后开出来的。店效9万，年化一百多万，比同行高出很多。原来认为社区消费者更喜欢散装等性价比高的产品。但目前看来，社区店的消费者还是以年轻人为主，与核心商圈的客群相同。只是消费场景的不同。

社区店在所有门店中租售比是最低的，4%左右。面积也小10-15平左右。内部希望特许商18个月回本，现在看来大家的回报期都比18个月要短。整个武汉各个类型门店共400家。现在核心策略还是加大门店密度。

其他城市：开什么类型的店比较随机，不是统一布局。公司认为把武汉模型理顺后，可以复制到其他城市。公司内部成立了专门的项目组，总结武汉模式经验。

之前给的指引是2023年开出4-5千家门店，主要是高势能门店开店计划。如果考虑到社区店，到2023年门店增长还是有很大空间的。

Q&A

Q：上半年毛利率提升，吨均销售成本降了14%，能否拆分一下？

A：主要是整合供应链实现的。吨均生产成本降了14.6%，其中原材料贡献了50%，供应链全链条的管控贡献了30%，另外有两成是因为2020年产量下降的影响，今年产量上来后，对固定成本有摊销。

全年看，吨均成本预计降4-5%。原材料价格不确定性，下半年推出高附加值高成本单品，吨均成本会提升，但毛利率不会降。

上半年新品：香辣虾球，最近：鱿鱼，成本更高售价更贵。

Q：定价策略？公司会否考虑卖散装？

A：公司产品价格带比较宽，有九块九的引流产品，也有大盒装中盒装小盒装。未来也会针对社区店研发，因为社区有佐餐需求。

公司产品定价包含包装成本，包装产品价格和友商类似。

散装对于公司没有任何技术门槛，做盒装还是对食品安全的坚持。周黑鸭品牌不会做散装。观察到消费者对散装、热卤、餐桌卤的热情比较高，公司也在关注，未来可能通过子品牌模式或收购方式进行布局。

上半年物流成本盒均也降低了10-15%。整体看公司能力比以前明显优化。

Q：大股东上次减持，未来是否会继续减持？

A：之前6月主要是有一些自然人老股东有资金需求，不是周总一个人减持。现在已经把原来的合伙持股平台分拆，这样给市场传递准确的信号。老股东短期内也不会减持了。