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《大行报告》大和下调敏华(01999.HK)目标价至15元 评级「跑赢大市」
阿思达克 09-10 09:49
大和发表研究报告,指敏华控股(01999.HK)越南生产因疫情受阻,运费成本恶化幅度超预期,短期忧虑升温,形容出口业务风险不应被忽略;但中国内地业务表现仍然强劲,相信可以支持收入增长。该行削敏华2022财年核心盈测18%,以反映运费成本预测升48%,以及毛利率进一步收缩。重申「跑赢大市」评级,并下调估值基础,由预测2022至2023财年经调整平均每股盈利30倍降至25倍,目标价相应由20元降至15元。 该行指出,5月时,由於敏华出口业务原材料和物流成本增加忧虑,下调该股投资评级,不幸地,该等忧虑未有降温,当时亦未考虑到新一个负面因素,即越南疫情反弹,致敏华当地工厂产能使用率仅20%。即使管理层重申市场应更关注中国业务,对其2021财年纯利贡献逾85%,惟相信越南工厂干扰长过预期,将蚕食公司净利润率。
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