中国银行(03988.HK)今早股价靠稳，最新报2.7元无起跌。券商普遍认为中行上半年业绩强劲，但基于新冠疫情反复下，料令内地今年下半年宏观经济将转弱，关注第三季业绩或会转弱。中行昨收市后公布今年中期业绩，纯利按年增长11.8%至1,128.13亿元人民币，高于本网早前综合4间券商预测上限。每股盈利0.36元人民币，不派中期息。期内营业收入按年增长6%，成本收入比升至24.06%。非利息收入按年增长15%至940.82亿元人民币。期内资产减值损失529.45亿元人民币，少于去年同期的664.84亿元人民币。 中行利息净收入按年增长1.6%至2,087.73亿元人民币，净息差按年收窄至1.76%。6月底止核心一级资本充足率10.8%，低于去年底的11.28%。不良贷款率1.3%，低于去年底的1.46%。不良贷款总额2,003.48亿元人民币，少于去年底的2,072.73亿元人民币。 【净息差收窄 忧短期前景】 摩根大通指中行第二季业绩为轻微逊预期。首先其盈利增长落后国有银行，仅略胜于工行(01398.HK)。更重要的是拨备前经营溢利增长为国有银行中最慢。纵使交易收入因去年低基数表现强劲，但拨备前经营溢利增长落后，受净息差收窄及高于预期的经营开支拖累，海外业务亦持续拖累业绩。该行料中行股价短期下跌，但维持「增持」评级及3.6元目标价。 美银证券表示，基于对宏观经济展望转弱，下调对中行明年及2023年盈利预测2%至7%，目标价亦由3.85元降至3.75元。因应盈利增长强劲、业务组合更多元及估值便宜，维持对其「买入」投资评级。该行亦指，中行次季费用收入按年升12%，代理费用取得26%按年增长，主要来自财富管理业务，亦显示中行的有关业务在国有银行中的领导地位。 摩根士丹利指出，中行预期在策略性行业、绿色发展及工业升级提供更多信贷支援，并优化信贷组合转向至中至长期贷款，有利资产回报。该行亦指，中行次季存款增长健康，存款组合亦改善，意味零售银行业务坚韧。中行次季存款增长1.8%，上半年存款增长8%，期内活期存款占比按年升2.2个百分点至49.4%。负面因素方面，中行管理层指净息差压力来自信贷再定价及海外资产回报下跌，连同成本收入比按年上升，导致次季拨备前经营溢利受压。该行维持对中行「增持」评级及目标价4.3元。 ----------------------------------------- 本网最新综合5间券商对中行投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价((港元) 摩根士丹利│增持│4.3元 瑞银│买入│3.9元 汇丰环球研究│买入│3.9元 美银证券│买入│3.85元->3.75元 摩根大通│增持│3.6元 券商│观点 摩根士丹利│拨备前经营溢利稍弱 瑞银│净息差收窄拖累收入增长逊同业 汇丰环球研究│上半年业绩略为正面 美银证券│次季费用收入强劲及纯利表现理想 摩根大通│拨备前经营溢利增长逊预期