放眼过去两年，在“稳地价、稳房价、稳预期”的总体调控基调下，围绕着房地产行业的各类政策出台愈发频繁。单是今年1-7月，全国房地产调控高达352次，超过了去年全年，房企在经营层面遭遇了一定的压力。

但近日，自然资源部宣布对第二轮集中土拍作出限定最高溢价不超过15%的调整，由此给市场释放了积极信号，带动房地产板块走强。分析来看，在保持其楼面价、商品住宅销售指导价平稳发展的情况下，对土拍溢价上限的限定，无疑能让拿地房企有了更好的利润空间，利于行业健康规范有序发展。同时这也意味着地产行业有望迎来政策优化的转折点，资本市场迅速做出的反应亦验证了这一点。

2021年8月26日，阳光城（000671）发布中期业绩报吿，期间多项业绩表现可圈可点，体现出了优秀房企的成长性。笔者认为，鉴于房地产行业在政策边际宽松的预期下，行业底部估值有望迎来修复，阳光城的良好表现或将助力其率先跑出。

一、营收利润稳健增长，财务指标持续优化

2021年上半年，阳光城稳中求进销售表现稳定，上半年实现全口径销售金额1013.14亿元，同比增长12.56%；权益销售金额648.80亿元，同比增长11.92%；营业收入299.32亿元，同比增长24.10%；合并归属于上市公司股东净利润19.94亿元，同比增长17.08%。

在新冠疫情区域性反弹的严峻形势下，阳光城仍然保持着稳健的经营表现。这得益于其一二线城市布局的优势，以及精细化运营的高效反馈。近年来，阳光城迎合消费者高质量居住环境的需求，在保持较高周转效率的同时，也保证了房屋的高质量，为客户打造个性化需求。

财务指标方面，阳光城有息负债规模为953.23亿元，较上年末进一步下降10.11%，非银融资占比21.94%，处在较低水平，抗风险能力良好。净负债率为93.84%，现金短债比为1.53倍。公司偿债能力较强，杠杆水平在2020年大幅降低后，今年风险控制更加完善。且稳健的财务表现与持续释放的成长性形成了良好的共振，助力基本面不断得到夯实与巩固。

二、基本面稳健，物管板块迎来新气象

了解完财务数据，我们再回到业务板块来看，阳光城还有值得称道的一点，即，战略方向的精准的洞察：聚焦高能级城市，重仓二线，包围一线。这不但能收获一线城市发展红利，更是承接了都市圈化趋势下，周边城市二线城市所获得的转移性增长机会，实现了一线二线一起抓、同进步的良好局面。

同时，截止今年6月底，22城首批集中供地才结束，其土地供应量大约只占全年的三成左右。而二手房指导价陆续在高能级城市推广，使得购买二手房的首付急剧飙升，对新房销售起到了托举作用。高能级城市在这两者的共同作用下，有望逐步走向供需两旺的优势局面，给阳光城带来新的增长极与活力。

截至今年上半年，阳光城累计土地储备总计4，371.32万平方米，其中一二线城市预计未来可售货值占比75.52%，为公司提供了坚实的发展基础。阳光城还将拓展多种拿地方式，通过招拍挂、收并购、一级土地整理、旧改等多种方式进行投资布局，有效降低外部风险因素并降低拿地成本，确保未来市场的良好竞争。

在物管板块，阳光城旗下子公司阳光智博在8月5日以100%股份换取万物云4.8%股份。双方的城市布局聚焦在一、二线城市，重合度高达97%。这实际上也是为公司进一步拓宽发展路径，夯实竞争力，打造多元生态业务体系的重要体现。

前身为万科物业的万物云，有着行业前沿的技术、数据、标准、产品等核心能力，围绕开拓服务空间等方面进一步发力，并有望在后续陆续推出更加优质服务品质与社区服务方案。进一步提高阳光智博的服务效率，增强公司在业内的品牌知名度与市场竞争力，在未来项目打造上或将产生更大的品牌溢价，驱动公司迈向高质量发展。

在这样一个行业集中度逐渐提升的市场环境中，双方的联合带来市场先发优势与更全面的服务体系，更能在财务上助力阳光城实现利润及净资产增值，有助于阳光城降低杠杆，推动企业价值释放。

三、小结

当前，房地产行业经过了强政策干预的挑战后，继续下探的空间已经较为有限，政府调控的目的是“治病”，而不是一杆子打死。作为财政和投资的重要托底工具，随着常态化的调控，房地产长效机制持续显现，行业势必迎来新的“黎明”。我们可以看到，阳光城在行业发展新时期继续保持了稳健经营的姿态，成长潜能不断释放，后续表现相信还将带给市场惊喜。