摩根大通发表研究报告，指过去三个月该行所覆盖内地互联网股股价累跌约21%，跑输同期MSCI中国指数14%。该行将行业向下重评较大程度归咎於监管环境收紧周期，以及较小程度归咎於市场对少部分纵向板块盈利弱势的忧虑。 在转变中的监管及经营环境，该行认为，具下列元素的科网股下半年可跑赢大市，包括较低监管风险，或甚至受惠於监管改变；有清晰竞争定位；在上游行业风险较低；以及有望发出盈喜的公司。该行选股喜好次序，依次为京东(JD.US)→网易(NTES.US)→美团(03690.HK)→腾讯(00700.HK)→阿里(BABA.US)→金山云(KC.US)→哔哩哔哩(BILI.US)。该行亦将贝壳找房(BEKE.US)及腾讯音乐(TME.US)投资评级由「增持」降至「中性」。该行并下调美团目标价，由400元降至300元，评级「增持」。 摩通表示，监管环境收紧尚未结束，下一个焦点在数据保安及数码内容经营。现时许多政策仍届谘询阶段，未来数季均有望落实。料受影响板块包括内容及电商、目标广告，以及串流等。此外，对青少年保护的监管主题料更明显。 报告有系统地下调初期阶段科网业务的估值基础，包括所有上市营运商的社区团购业务等，以反映周期性及结构性风险。由於基本面展望改变，该行修订科网股财务预测，反映广告经营商面对行业纵向及监管逆风；在社区团购价格监管较预期严，致电商盈测向下调整情况料已见底；旅游服务商料受累於出行限制收紧；串流竞争持续激烈，惟整体行业放缓，致上市营运商毛利率受压。该行并下调多家美国上市中概科网股目标价，详细投资评级及目标价见另表。